您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[德邦证券]:医药商业行业零售药店2021年12月价格指数跟踪:客流略增,客单价小幅下降,零售药店的店均销售额环比略降 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

医药商业行业零售药店2021年12月价格指数跟踪:客流略增,客单价小幅下降,零售药店的店均销售额环比略降

医药生物2022-01-14陈铁林、王绍玲德邦证券清***
医药商业行业零售药店2021年12月价格指数跟踪:客流略增,客单价小幅下降,零售药店的店均销售额环比略降

零售药店2021年12月价格指数跟踪 12月客流量略增,客单价小幅下降,实体零售药店的店均销售额环比略降。2021年12月,实体零售药店客单价定基指数为99,环比11月的100小略降。客流量略增,客单价小幅下降,实体零售药店的店均销售额环比略降。客流的变化主要受到疫情的影响,客单价的变化主要受到药品价格波动的影响。预计后续随着疫情逐步得到控制,客流量将有显著回升,在中药材及中成药涨价的影响下,客单价仍将维持较高的位置,店均销售额回暖动力较强。 12月客流量指数略升。2021年12月,实体零售药店客流量定基指数为79,环比11月的78略微提升。局部区域疫情对客流影响不大。但与疫情前相比,客流量仍处于相对低迷的状态,2021年下半年仍维持在2019年当月同期74-82%的水平,整体客流状态未见明显改善。 12月客单价小幅下降。2021年12月,实体零售药店客单价定基指数为124,环比11月的128小幅下降。分品类上来看,中成药价格上涨明显,化学药、保健品环比略有下滑,导致最终客单价指数环比小幅下降。与疫情前相比,12月客单价仍维持较高的水平,2021年8月以来,客单价较2019年同期上涨幅度均在20%左右。实体零售药店客单价定基指数为99,环比11月的100小略降。 吉林、天津、云南店均销售额居前。分省区看,吉林、天津、云南店均销售额分别为119、118、118,大幅高于其他省区,受西安疫情扰动及东北地区低温限制,陕西、黑龙江店均销售额指数在90以下,相对表现较差。 投资建议:整体来看,2021年第四季度,在客单价大幅上涨的基础上,虽然客流回升程度不明显,但店均销售额情况基本回到2019年同期,且环比Q3回暖的幅度较为明显。从店均销售额的均值来看,2021Q3店均销售额均值为89左右,Q4为99,环比改善幅度在10%左右。我们预计,2021Q4,零售药店行业整体回暖,龙头药店业绩环比改善,建议关注一心堂、益丰药房、老百姓、大参林,业绩弹性来看,由于云南地区的店均销售额提升幅度较大,主要布局云南地区的零售药店企业受益,建议关注一心堂、健之佳。 风险提示:上市公司业绩不及预期风险;行业竞争加剧;药品价格下降。 1.客流略升,客单价小幅下降,店均销售额环比基本持平 2021年12月,实体零售药店客流量定基指数为79,环比11月的78略微提升。局部区域疫情对客流影响不大。但与疫情前相比,客流量仍处于相对低迷的状态,2021年下半年仍维持在2019年当月同期74-82%的水平,整体客流状态未见明显改善。 图1:实体零售药店客流量指数 客流量指数(定基)=每月监测零售药店店均订单量/2019年每月监测零售药店店均订单量均值*100;客流量指数(环比)=每月监测零售药店店均订单量/上月监测零售药店店均订单量*100 以上数据不含中药饮片和医疗器械 2021年12月,实体零售药店客单价定基指数为124,环比11月的128小幅下降。分品类上来看,中成药价格上涨明显,化学药、保健品环比略有下滑,导致最终客单价指数环比小幅下降。与疫情前相比,12月客单价仍维持较高的水平,2021年8月以来,客单价较2019年同期上涨幅度均在20%左右。 图2:实体零售药店客单价指数 客单价指数(定基)=每月监测零售药店客单价/2019年每月监测零售药店客单价均值*100客单价指数(环比)=每月监测零售药店客单价/上月监测零售药店客单价*100 以上数据不含中药饮片和医疗器械 2021年12月,实体零售药店店均销售额定基指数为99,环比11月的100小略降。客流量略增,客单价小幅下降,实体零售药店的店均销售额环比略降。 客流的变化主要受到疫情的影响,客单价的变化主要受到药品价格波动的影响。 预计后续随着疫情逐步得到控制,客流量将有显著回升,在中药材及中成药涨价的影响下,客单价仍将维持较高的位置,店均销售额回暖动力较强。 图3:实体零售药店店均销售额指数 店均销售额指数(定基)=每月监测零售药店店均销售额/2019年每月监测零售药店店均销售额均值*100店均销售额指数(环比)=每月监测零售药店店均销售额/上月监测零售药店店均销售额*100 以上数据不含中药饮片和医疗器械 2.吉林、天津、云南店均销售额居前 分省区看,吉林、天津、云南店均销售额分别为119、118、118,大幅高于其他省区,受西安疫情扰动及东北地区低温限制,陕西、黑龙江店均销售额指数在90以下,相对表现较差。 图4:12月分省店均销售额指数 3.投资建议 整体来看,2021年第四季度,在客单价大幅上涨的基础上,虽然客流回升程度不明显,但店均销售额情况基本回到2019年同期,且环比Q3回暖的幅度较为明显。从店均销售额的均值来看,2021Q3店均销售额均值为89左右,Q4为99,环比改善幅度在10%左右。我们预计,2021Q4,零售药店行业整体回暖,龙头药店业绩环比改善,建议关注一心堂、益丰药房、老百姓、大参林,从业绩弹性来看,由于云南地区的店均销售额提升幅度较大,主要布局云南地区的零售药店企业受益,建议关注一心堂、健之佳。 4.风险提示 上市公司业绩不及预期风险:跟踪数据为样本药店数据,与行业整体情况有差异,上市公司业绩与行业趋势基本一致,但也因布局区域的差异可能与行业数据趋势不一致。 行业竞争加剧风险:零售药店行业竞争逐步加剧,行业经营难度增加,有可能出现竞争导致的经营不善风险。 药品价格下降风险:零售药店作为药品销售的重要终端,客单价指数受到药品的影响,如果药品价格下降,可能导致零售药店销售不及预期。