尿素周报：关注宏观影响及下游跟进情况

周度观点汇总

• 尿素周度观点：关注宏观影响及下游跟进情况。
• 主要逻辑：本周国内尿素现货市场价格窄幅调整，下游采购心态较为谨慎。近期临时检修装置较多，供应呈现阶段性减量状态。需求端，复合肥企业发运放缓，产能利用率环比下降，但高开工对尿素刚需支撑仍存，带动上游尿素企业库存持续去化。整体来看，下游采购跟进有所放缓，叠加宏观扰动下商品氛围整体偏弱，短期尿素期价或震荡偏弱运行，但库存压力有限及旺季需求预期支撑下预计跌幅有限。
• UR2505合约运行区间：1840-1930元/吨。
• 风险提示：保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）。

品种详情分解

• 国内尿素市场价格：本周国内尿素市场价格窄幅调整。
• 国际尿素价格：延续下跌趋势。
• 供给：部分装置临时检修，供应阶段性减量。尿素周产量135.26万吨（-0.39%），其中，煤头尿素产量110.28万吨（-0.62%），气头尿素产量为24.98万吨（+0.64%）。
• 库存：上游尿素企业库存延续去化趋势，尿素企业库存75.42万吨，环比-11.36万吨。港口库存12万吨（环比-1万吨）。
• 需求：工业刚需支撑仍存。复合肥企业开工率52.95%（-0.10%），成品库存为88.40万吨（环比-0.30万吨）。三聚氰胺开工率为56.96%（-5.11%）。
• 原料端：煤炭价格降幅放缓。
• 利润：尿素利润环比增加。尿素固定床装置生产毛利、尿素水煤浆装置生产毛利均有所提升。
• 价差分析：5-9价差偏强震荡，05基差走强。
• 尿素相关品价差：液氨-尿素（山东）价差、尿素-氯化铵（折纯氮）价差均有所变化。