尿素周报：现货成交阶段性好转，后续关注需求跟进情况

投资咨询业务资格 【中原化工】 现货成交阶段性好转，后续关注需求跟进情况 ——尿素周报2024.04.08 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0011155 0371-586200830371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1尿素周度观点——现货成交阶段性好转，后续关注需求跟进情况 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 尿素 1.供应：部分装置存检修计划，供应或将有所减量；2.需求：现货采购阶段性好转，需求持续性仍有待观察；3.库存：上游企业库存环比去化，港口货源无明显变化；4.成本与利润：煤炭对尿素成本支撑减弱，尿素利润环比减少；5.基差与价差：5-9价差偏强运行，05基差震荡整理。 6.整体逻辑：本周国内尿素现货价格由偏弱转为稳中小涨，新单成交有所转好。供应方面，尿素行业日产持续高位运行，近期部分尿素企业装置存检修计划，预计中旬左右供应或将有所减量。需求端，东北地区农业需求进行逢低补货，对大颗粒尿素价格形成较强提振，带动尿素现货成交有所转好。复合肥企业成品库存仍偏高，对尿素原料采购需求较为有限。国际市场方面，印度此次招标共购买72.4万吨尿素，其中东海岸最低报价CFR347.7美元/吨。整体来看，当前尿素供需格局仍承压，而需求环比存改善预期，后续关注供应减量及农需跟进能否带来阶段性反弹机会。 关注供应减量及农需跟进能否带来阶段性反弹机会。 新增产能投放（下行风险），企业装置检修（上行风险）。 3 02品种详情分解 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 2.1国内尿素市场价格偏弱运行 河南市场价（基准地） 山东市场价（基准地） 山西市场价 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 安徽市场价 河北市场价 东北市场价 3500 3500 4000 3000 3000 3500 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind中原期货 2019-11-25 2020-1-22 2020-3-20 2020-5-17 2020-7-14 2020-9-10 2020-11-7 2021-1-4 2021-3-3 2021-4-30 2021-6-27 2021-8-24 2021-10-21 2021-12-18 2022-2-14 2022-4-13 2022-6-10 2022-8-7 2022-10-4 2022-12-1 2023-1-28 2023-3-27 2023-5-24 2023-7-21 2023-9-17 2023-11-14 2024-1-11 2024-3-9 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2.2国际尿素价格延续下行，印标东海岸最低报价CFR347.7美元/吨 国际尿素价格（美元/吨） 出口价差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 200 0 CFR巴西 FOB波罗的海 FOB伊朗 FOB中国 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 FOB中国-FOB阿拉伯海湾（美元/吨） FOB中国-FOB波罗的海（美元/吨） 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind隆众资讯中原期货 1月1日 1月13日 1月26日 2月9日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月26日 2月9日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月26日 2月9日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 2.3供给-部分装置存检修计划，供应或将有所减量 尿素周度产量（万吨） 煤头尿素产量（万吨） 110 140 130 120 110 100 90 80 70 100 90 80 70 60 50 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 气头尿素产量（万吨） 尿素周产量130.14万吨（+1.3%），其 中，煤头尿素产量100.05万吨（+1.4%），气头尿素产量为30.09万吨（+0.97%），平均日产量18.6万吨，近期部分尿素企业装置计划检 修，供应或将有所下降。 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：隆众资讯中原期货 1月1日 1月13日 1月26日 2月9日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月1日 1月12日 1月23日 2月4日 2月17日 3月2日 3月12日 3月24日 4月3日 4月15日 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月13日 10月27日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 2.4库存-上游企业库存环比去化，港口货源无明显变化 港口库存（万吨） 工厂库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 尿素仓单+有效预报(张) 尿素企业库存68.79万吨，环比-6.95万吨，受装置故 障检修及待发订单影响，企业库存环比减量。 港口库存20万吨(+0.4万吨），港口货源数量变化有 限。 尿素企业主流预收天数4.82日（-0.06），工厂待发订 单维持一周以内。 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：隆众资讯中原期货 2.5需求-现货采购阶段性好转，需求持续性仍有待观察 复合肥开工率（%） 70% 60% 50% 40