股指衍生品周报：关税战升级，避险情绪升温

核心观点

• 本周各股指震荡回调，主要受关税战升级担忧影响。
• 特朗普政府发布“对等关税”，中国反制措施加剧市场避险情绪，海外股市普遍下跌。
• 假期期间海外市场担忧关税战引发美国经济衰退风险，周一股市可能跳空低开。
• 政策面稳定内需力度加码，对股指形成底部支撑，国内宏观经济受影响有限。
• 中长期来看，本轮回调后股指将迎来较佳买入时机，短期内股指震荡探底。

关键数据

• 各股指周涨跌幅：上证50指数 -0.65%，沪深300指数 -1.37%，中证500指数 -1.19%，中证1000指数 -1.04%。
• 期权价格：50ETF -0.66%，300ETF(上交所) -1.22%，300ETF(深交所) -1.26%，沪深300指数 -1.37%，中证1000指数 -1.04%，500ETF(上交所) -1.13%，500ETF(深交所) -1.35%，创业板ETF -2.97%，深证100ETF -2.49%，上证50指数 -0.65%，科创50ETF -1.20%，易方达科创50ETF -1.23%。
• 期权持仓量PCR：上证50ETF期权 72.21，上交所300ETF期权 73.43，深交所300ETF期权 58.33，沪深300指数期权 62.18，中证1000指数期权 68.49，上交所中证500ETF期权 85.02，深交所中证500ETF期权 64.56，创业板ETF期权 60.51，深证100ETF期权 83.97，上证50股指期权 51.74，科创50ETF期权 62.61，易方达科创50ETF期权 61.21。
• 期权隐含波动率：上证50ETF期权 13.59%，上交所300ETF期权 13.87%，深交所300ETF期权 14.07%，沪深300指数期权 13.92%，中证1000指数期权 22.40%，上交所中证500ETF期权 17.54%，深交所中证500ETF期权 18.57%，创业板ETF期权 21.07%，深证100ETF期权 16.88%，上证50股指期权 13.87%，科创50ETF期权 22.71%，易方达科创50ETF期权 24.34%。

研究结论

• 短期内避险情绪升温，股指震荡探底，但政策面稳增长预期上升，股指下方支撑较强。
• 期权隐含波动率预计上升，短期避险情绪下股指易超跌，可选择卖出认沽布局股指中长线上行机会。