业绩持续高增，AI赋能业务新方向

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司实现营业收入30.22亿元（+30.1%），归母净利润3.07亿元（+21.6%），经调净利润4.00亿元（+31.4%），业绩符合预期。
• 业务扩张：医疗健康解决方案营收29.88亿元（+30.6%），占总收入98.9%；新增分院21家，其中自建4家，并购17家，新入驻5座城市，总机构数增至79家。
• 品牌与客户：新增客户88.9万人，总就诊人次541.1万人（+25.9%），客户回头率67.1%（+1.9pct），次均消费559元（+3.3%）；会员消费人数46.0万人（+26.1%），会员回头率85.4%。
• AI赋能：持续加AI研发投入，接入deep seek，探索智能化诊疗、个性化服务和高效管理，期待名医AI分身上线与名医工作室协同带来的医生产能提升。

投资建议与预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为38.50/47.26/57.57亿元，同比+27%/23%/22%；归母净利润分别为3.74/4.74/6.17亿元，同比+22%/27%/30%。
• 风险提示：并购进展不及预期、政策不确定性、饮片集采风险等。

财务状况

• 盈利能力：毛利率30.09%（同比持平），归母净利率10.2%，经调整净利率13.2%。
• 资产负债表：流动资产1,813百万，现金1,116百万；非流动资产1,844百万，主要为固定资产和无形资产。
• 现金流量表：经营活动现金流280百万，投资活动现金流-175百万，筹资活动现金流-300百万。
• 主要财务比率：ROE 12.91%，ROIC 13.01%，资产负债率35.01%。