公司事件点评报告：业绩超预期，坚定品牌战略

核心观点与关键数据

• 业绩超预期：莲花控股发布2024年度业绩快报与2025年一季度业绩预告，2024年营收26.59亿元（同增27%），归母净利润2.07亿元（同增59%），扣非归母净利润2.07亿元（同增76%）。2025Q1归母净利润预计1-1.2亿元，同增103%-144%。
• 品牌战略：2024年味精市场规模同增13.7%，莲花味精线下市占率超25%（位列第一），市场份额同比增长，在200g/400g/100g包装市场份额包揽前三。
• 算力业务：算力租赁与软件服务业务稳步推进，3月算力业务累计回款273.08万元，优化业务盈利结构。
• 费用管控：通过费用标准化和管控流程优化，实现费用效益提升，持续加强成本精细化管控。

研究结论

• 维持“买入”评级：公司坚持“品牌复兴战略”，巩固行业龙头优势，高毛利算力业务稳步推进，费投效率持续提升。盈利增势延续确定性强，调整2024-2026年EPS分别为0.12/0.22/0.29元，对应PE分别为54/28/21倍。
• 风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期、成本上涨风险等。

财务预测

• 收入与利润：2024-2026年主营收入分别为2,659/3,327/4,034百万元，增长率分别为26.6%/25.1%/21.3%；归母净利润分别为207/402/527百万元，增长率分别为59.1%/94.6%/31.1%。
• 盈利能力：毛利率预计2024-2026年分别为19.5%/21.9%/23.4%，净利率分别为7.8%/12.2%/13.2%。
• 资产负债表：2024-2026年负债合计分别为1,755/1,982/2,195百万元，资产负债率分别为53.8%/51.7%/48.7%。