公司事件点评报告：碳纤维需求回暖，年度业绩超预期

事件
吉林碳谷发布2025年年度业绩报告，实现营业总收入25.37亿元（同比增长58.21%），归母净利润1.79亿元（同比增长90.24%）。其中，2025Q4单季度营业收入6.62亿元（同比增长43.87%），归母净利润0.49亿元（同比增长264.41%）。

投资要点

1. 需求回暖，业绩高增：受益于风电、体育休闲、低空经济等下游需求回暖，公司核心产品碳纤维原丝实现营收21.26亿元（同比增长58.72%），碳丝营收4.04亿元（同比增长54.10%）。通过规模化生产、工艺优化与降本增效，碳纤维原丝毛利率提升至18.50%，碳丝毛利率提升至14.73%，盈利结构持续优化。长期来看，公司产能规模优势与成本壁垒不断巩固，高端产品推动盈利中枢稳步上移。
2. 费用率下行，现金流扩大：销售/管理/财务/研发费用率分别同比下降0.27/0.42/1.73/0.82个百分点，销售费用率下降主要因严控支出；经营活动产生的现金流量净额为-3.86亿元，现金流出较上年同期扩大21.52%。

后续增长动能
公司产能快速扩张，15万吨碳纤维原丝项目预计2026年完工，3万吨高性能碳纤维原丝项目预计2028年形成新增供给。同步布局50K大丝束与T800/T1000级超高强产品矩阵，干喷湿法工艺实现稳定量产。2025年研发投入增至8762.21万元，新增19项专利授权，固定资产同比增长41.06%，在建工程同比下降73.75%，实现产能集中转固，构筑技术与成本双重壁垒。产能规模扩张与高端化转型共振，打开高质量发展空间。

盈利预测
预测2026-2028年归母净利润分别为2.90、3.83、4.31亿元，当前股价对应PE分别为35.0、26.5、23.5倍，给予“买入”投资评级。

风险提示
新产品开发不及预期、行业产能扩张和原材料价格上涨超预期、在建项目建设进度不及预期。