有色金属行业周报（20250331-20250404）：美关税新政导致金属价格波动加大

一、工业金属

1. 行业观点：沪铝库存持续去化，国内需求韧性或支撑铝价
   • 事件：4月3日国内主流消费地电解铝锭库存76.5万吨，环比减少3.7万吨；铝棒库存24.45万吨，环比减少1.65万吨，延续去库趋势。
   • 观点：特朗普宣布对等关税政策未涉及铝，但下游消费可能受影响，铝价短期或区间整理。国内需求韧性将支撑铝价。
2. 公司观点：赤峰黄金子公司取得采矿许可证，增强黄金资源保障
   • 事件：洱源锦泰矿业取得采矿许可证，开采金、银，规模60万吨/年。
   • 观点：采矿许可证系原有勘查许可证转换，有利于增强公司黄金资源保障和开采规模。
3. 股票观点：看好国内需求铝的表现
   • 推荐：神火股份、天山铝业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份。

二、新能源金属及小金属

1. 行业观点：中重稀土实施出口管制，巩固全球供应链主导地位
   • 事件：商务部会同海关总署对7类中重稀土物项实施出口管制。
   • 观点：我国中重稀土储量占全球80%以上，海外供应有限，出口管制巩固全球供应链主导地位。
2. 公司观点：锡业股份发布2024年报，扣非归母净利大幅提升
   • 事件：公司2024年实现营业收入419.73亿元，同比下降0.91%；归母净利润14.44亿元，同比增长2.55%；扣非归母净利润19.43亿元，同比增长40.48%。
   • 观点：非经常性损益拖累，锡价上行带动扣非归母净利提升，生产总量创历史新高。
3. 股票观点：看好小金属锡、钴、锑板块中长期表现
   • 推荐：兴业银锡；关注湖南黄金、华锡有色；钴价有望重回高位，关注洛阳钼业、华友钴业。

风险提示：关税政策的不确定性；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。

一、本周行情回顾 二、铝行业重要数据追踪 （一）生产数据 （二）库存数据 （三）毛利 （四）进出口 （五）表观消费量 （六）现货交易 （七）下游开工情况 （八）上游运行情况

1. 铝土矿情况
2. 氧化铝情况 （九）宏观库存周期 三、铜行业重要数据追踪 （一）生产数据 （二）库存数据 （三）下游开工情况 （四）进出口 （五）实际消费量 （六）冶炼数据 四、小金属数据跟踪 （一）锡行业数据 （二）锑行业数据 五、风险提示 关税政策的不确定性；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。