华西机械关税风波下的出口链与科学仪器出口链短期的极致恐慌自主可控领域值得

【华西机械】关税风波下的出口链与科学仪器：出口链短期的极致恐慌、自主可控领域值得关注1、#出口链：产能转移的阶段性“证伪”、关税终局扰动很大。 1）关税扰动下的极致恐慌：在川普的关税政策下，高美线敞口的出口标的迎来极致杀跌，且此方向是市场之前选择的一季度绩优方向。 本轮关税在东南亚地区的极致表现，超出市场预期，也阶段性对产能转移成果显著的标的杀估值。 我们认为关税的博弈仍将持 【华西机械】关税风波下的出口链与科学仪器：出口链短期的极致恐慌、自主可控领域值得关注1、#出口链：产能转移的阶段性“证伪”、关税终局扰动很大。 1）关税扰动下的极致恐慌：在川普的关税政策下，高美线敞口的出口标的迎来极致杀跌，且此方向是市场之前选择的一季度绩优方向。 本轮关税在东南亚地区的极致表现，超出市场预期，也阶段性对产能转移成果显著的标的杀估值。 我们认为关税的博弈仍将持续，高美线敞口的优质标的长期业绩表现大概率优于市场悲观预期（参考上一轮巨星科技贸易战后的业绩表现）。 2）对海外产能的思路：对于美线出口公司，产能率先全球化的公司有望率先提价（此时产能在墨西哥还是东南亚或没那么重要），提价后终端的需求与企业利润表现将存在平衡，如手工具等产品；对于产能集中在国内的企业，极致关税增量或倒逼企业北美建厂，最终考量需要等关税具体落地。 建议关注超跌后的美线优质标的：巨星科技（产能全球化居行业首位）、浙江鼎力（25年美线发货已过半、潜在美国建厂）、欧圣电气（马来西亚短期关税较低）、泉峰控股等。 2、#自主可控领域的科学仪器——板块股价低位、潜在政策的爆点远大于短期基本面。 1）关税反制背景下的科学仪器：目前以电测仪器为代表的科学仪器领域，普遍国内企业全球市占率不足10%，是长期国产替代的重点领域。 在国内提出关税反制以后，国产替代有望加速，且零部件环节的进展有望提速。 2）反向视角下的科学仪器：以电测仪器为例，目前普遍海外收入占比在50%左右，且大量基础器件需要进口（如FPGA多来自赛灵思、ADC多来自TI&ADI等等），关税或小幅影响通用电测仪器细分产品的海外收入，但专用领域的国内细分需求有望加速。 细分板块股价处于低位，潜在的刺激内需政策以及国产替代政策，或将成为板块最大利好。 建议关注普源精电（示波器国内龙一、核心AD自研且13G示波器大客户突破）、芯动联科（高jg占比及高业绩确定性、极高天花板的优质成长股、战略及陀螺仪芯片推出在即）、鼎阳科技（均衡的电测仪器龙头、订单可观股价低位）、优利德（仅20倍不到的优质标的、业绩确定性较强）。 市场短期风险偏好降低，出口链公司杀估值显著，我们仍然建议大家关注细分领域龙头。 自主可控领域，是横向比较下的优选方向，建议关注半导体设备、科学仪器、机床等。