能源日报：美国关税加征力度超预期，但能源商品或被豁免

核心观点与关键数据

• 美国关税加征超预期：美国总统特朗普签署行政令，对所有国家设立10%的“最低基准关税”，并将征收对等关税，其中欧盟的对等关税达20%、日本为24%、越南46%、韩国25%。符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25%。基准关税生效日期为4月5日，对等关税生效日期为9日。另外25%的汽车关税已于3日生效，汽车零部件关税于5月3日生效。金条、铜、药品、半导体和木材制品不受对等关税的约束。
• 能源商品可能免于加征关税：根据白宫豁免条款，所有能源商品包括原油、成品油、天然气在内可能免于加征关税，这将大幅减少对美国炼厂的冲击，尤其是对加拿大和墨西哥两个国家的原油进口关税。
• 市场反应：关税力度超出市场预期，相关资产出现大幅下跌，油价在收盘后转跌，市场逻辑转为risk-off模式。

投资逻辑与策略

• 油价区间震荡，中期空头配置：在关税影响下，市场风险偏好下降，但能源商品免于加征关税为油价提供一定支撑。
• 风险因素：下行风险包括欧佩克大幅增产和宏观黑天鹅事件；上行风险包括制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供。

关键数据与图表

• 原油期货价格：纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨51美分，收于每桶71.71美元；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨46美分，收于每桶74.95美元；SC原油主力合约收涨0.16%，报555元/桶。
• 墨西哥原油产量：预计2025年平均原油产量为176.2万桶/日，石油出口组合平均价格为62.4美元/桶。
• 阿联酋富查伊拉港库存：截至3月31日当周，成品油总库存为2434.1万桶，比一周前增加了459.8万桶。
• 伊朗核谈判：美国总统特朗普正在认真考虑伊朗提出的间接核谈判，伊朗外长表示已准备好与美国进行间接核谈判。

研究结论

• 美国关税加征对能源商品的影响有限，能源商品可能免于加征关税，对市场风险偏好有一定支撑。
• 油价短期区间震荡，中期空头配置，需关注欧佩克增产和宏观黑天鹅事件等下行风险，以及制裁油供应收紧和中东冲突等上行风险。