北交所策略专题报告：关注2025战配大年机会，2024年北交所新股打新+战配高收益

周观点：预计2025年北交所上市节奏将加速，2024年打新和战配均获得高收益。2024年北交所新股上市集中于1-3月和10-12月，4-9月为发行低潮期。2024年和2025年1-3月北交所首发市盈率均值为14.99X和13.02X，低于行业市盈率。2024年北交所网上中签率均值为0.11%，较2023年下滑1.90pcts，冻结资金规模大幅增长。2024年新股上市首日涨幅均值为189.70%，2025年1-3月均值为267.91%。预计2025年新股申购收益率达8.00%。2024年新股上市后6个月平均涨幅达158.86%，大幅超越2023年的35.21%。2024年战配获配机构中私募基金占比最高，为65.37%。

北交所市场表现：本周北证50指数下跌，北证A股整体PE估值下滑至43.60X。北证A股本周日均成交额204.99亿元，较上周下滑26.93%，日均换手率5.78% (-2.01pcts)。北证50指数报1272.43点，较上周跌2.61%，PE TTM 61.40X。北证A股估值结构中，PE TTM超过45X的企业占比46.97%，其中超过105X的企业占比17.05%。建议关注北交所稀缺性和专精特新小巨人所代表的新产业、科技产业公司。

北交所上市情况：2025年第三家上市公司首日涨幅150%。2024年1月1日至2025年4月3日，北交所共有26家企业新发上市，发行市盈率均值为14.93X，首日涨跌幅均值为223.48%。2025年北交所上市企业3家，2024年全年发行新股23家。

北交所IPO审核一览：本周天工股份注册，睿健医疗受理。2025年3月31日-2025年4月8日，岷山环能、荣鹏股份、锦华新材、安达股份、兢强科技更新审核状态至已问询；天工股份更新审核状态至已注册；睿健医疗审核状态至已受理；美亚科技审核状态至中止。

风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。