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研报正文：
[Table_Stock] 尚太科技（001301） 证券研究报告 公司点评 竞争加剧致使盈利承压，新品放量有望带动23H2业绩回升 ——2023年半年报业绩点评 [Table_Rating] 买入（维持） [Table_Summary] ◼ 投资摘要 事件概述 2023年8月10日，公司发布2023年半年报，23H1公司实现营业收入19.67亿元，同比-11%；归母净利润4.05亿元，同比-42%；扣非归母净利润3.90亿元，同比-43%。 分析与判断 23H1行业竞争加剧，公司盈利能力承压 我们认为，供需反转下，负极行业竞争加剧，产品均价走低，致使公司盈利能力承压。23H1，公司负极材料业务出货量为5.22万吨，同比增长4%；单价3.11万元/吨，同比下降20%，环比下降21%；毛利率为31%，同比下降15.46pct。但从全行业看，公司负极材料业务具备成本优势，单吨盈利水平依然行业领先。 新品放量叠加年底需求回升，看好下半年出货增长 公司储能电池用负极材料产品开发取得初步成效，订单量显著增加，23Q2出货量处爬坡阶段，预计23Q3将进一步放量。此外，随年底旺季到来，预计包括快充产品在内的下游客户需求将有所提升。根据客户订单情况，目前公司开工率、排产计划均呈上升趋势，预计23Q3开工率和产销量将继续走高，后续将接近满产满销状态。产能扩张方面，山西四期项目处土地平整阶段；同时，公司有意向在沿海经济发达地区建设产能，为长期出货进一步增长打好基础。 成本优势显著，23Q4单吨盈利有望“触底回升” 行业层面，考虑需求旺季到来及负极均价“触底”，预计后续负极市场价格将企稳。公司层面，一体化生产模式、领先的生产工艺及优惠电价政策，共同筑牢负极业务成本优势。预计公司在23Q3完成对前期高成本库存出货后，有望凭借成本优势，在23Q4实现负极材料业务单吨盈利水平的“触底回升”。 投资建议 我们预计2023~2025年营收分别为51.1、63.8和83.7亿元，同比+7%、+25%和+31%；归母净利润分别为10.0、12.3和16.3亿元，同比-23%、+23%和+33%，对应PE分别为15、12和9倍，维持“买入”评级。 风险提示 行业延续低价竞争，公司新品出货量不及预期，原材料价格上涨 ◼ 数据预测与估值 [Table_Finance] 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 4782 5108 6379 8366 年增长率 104
