多因素影响业绩，关注公司未来在新兴产业中发展

核心观点

• 多因素影响公司2024年业绩下滑，但看好其在新兴产业发展前景。
• 受市场环境、行业周期及政策等因素影响，公司航空防务装备需求不及预期，民用航空及汽车产品收入增长未能弥补航空业务下滑的影响。
• 公司已与多家低空经济领域头部企业合作，提供适航标准产品，未来在新兴产业中发展潜力较大。

关键数据

• 2024年营业收入238.80亿元，同比减少17.68%；利润总额13.08亿元，同比减少42.02%。
• 收盘价11.09元，近12个月最高/最低价分别为14.26元/10.26元，总股本4.839亿股，总市值537亿元。

投资建议

• 调整2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为11.13亿元、12.43亿元、14.07亿元，同比增速7.0%、11.7%、13.2%。
• 对应PE分别为48.20倍、43.17倍、38.13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、项目进展不及预期、存货及应收账款计提风险、核心人员变动风险、公司或管理层法律风险、核心技术人员履职风险。

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