多因素影响Q2业绩，新增订单高增保障未来收入

东方电气（600875.SH）公司信息更新报告

一、业绩回顾

• 2024年上半年业绩：

  • 营业收入：334.6亿元，同比增长11.8%
  • 归母净利润：16.9亿元，同比下降15.5%
  • 扣非归母净利：16.3亿元，同比下降10.2%
  • 计提资产减值损失：2.59亿元

• 2024年第二季度业绩：

  • 营业收入：184.0亿元，同比增长21.1%，环比增长22.3%
  • 归母净利：7.9亿元，同比下降20.1%，环比下降13.3%
  • 扣非归母净利：5.8亿元，同比下降33.1%，环比下降45.2%

• 影响因素：

  • 煤电项目主要是低毛利合同
  • 非货币性资产换入川能动力股票导致非货币性资产交换损失1.81亿元
  • 加大研发费用投入及汇率波动导致汇兑损失

二、订单情况

• 2024年上半年新增订单：

  • 总额：560.73亿元，同比增长14.8%
  • 煤电产业：同比增长超过28%
  • 水电产业：同比增长超过70%
  • 电站服务：同比增长超过54%

• 2024年1-7月新增订单：

  • 总额：627.83亿元，同比增长19.2%
  • 煤电产业：同比增长超过37%
  • 水电产业：同比增长超过102%
  • 电站服务：同比增长超过30%

三、主营业务分析

• 煤电设备业务：

  • 营业收入：85.2亿元，同比增长16%
  • 毛利率：16.4%，同比下降2.6个百分点

• 核电业务：

  • 营业收入：19.4亿元，同比增长60.4%

• 燃机业务：

  • 营业收入：36.1亿元，同比增长154.2%

• 风电业务：

  • 营业收入：66.6亿元，同比增长19.1%
  • 毛利率：7.4%，同比下降2.9个百分点

四、财务预测

• 2024-2026年预计归母净利润：

  • 2024年：36.7亿元
  • 2025年：47.2亿元
  • 2026年：50.5亿元

• 估值指标：

  • 当前股价：13.41元
  • PE（2024E）：11.4倍
  • PB（2024E）：1.1倍

五、风险提示

• 行业竞争加剧导致多业务毛利率下滑超预期
• 订单交付不及预期

以上为东方电气的主要业绩和订单情况总结。公司当前股价为13.41元，PE为11.4倍，PB为1.1倍。公司新增订单稳步增长，传统能源装备与新能源装备业务收入持续同比增长。然而，近期业绩受到煤电项目低毛利合同和非货币性资产换入等因素的影响。