禾望电气（603063）：2024年年报点评：Q4业绩超预期，风光储+传动+大容量电源全线发展

公司2024年年报及业绩分析总结

业绩表现

• 整体业绩：2024年公司实现营收37.33亿元，同比-0.5%；归母净利润4.41亿元，同比-12.3%。毛利率37.9%，同比+4.5pct。
• 季度表现：24Q4实现营收14.22亿元，同比+25.1%，环比+52.9%；归母净利润1.87亿元，同比+85.9%，环比+90.0%；毛利率38.5%，同比+4.8pct，环比+2.6pct。

业绩点评

• Q4业绩增长驱动因素：
  • 新能源电控业务收入环比增长41%，毛利率提升0.1pct；
  • 电气传动业务收入环比增长116%，毛利率提升3.9pct；
  • 期间费用率环比下滑0.9pct；
  • 其他收益及公允价值变动净收益大幅增长。
• 新能源电控业务：
  • 2024年收入28.6亿元，同比-5%；毛利率33.7%，同比+2.0pct。
  • 风电变流器：国内市场份额稳定，海外市场实现批量发货；
  • 光伏逆变器：构网型逆变器投入批量应用，项目总容量GW级；
  • 储能：产品线丰富，覆盖集中式PCS、升压变流一体机、组串式PCS、户储PCS等。
• 电气传动业务：
  • 2024年收入5.6亿元，同比+17%；毛利率44.5%，同比+0.4pct。
  • 国产替代进展：冶金行业批量替换进口变频器，石油石化行业首家低压变频器应用于深井平台；
  • 创新出海：HD2000低压、HD8000中压变频器实现重大出口突破。

未来展望

• 业务布局：聚焦新能源电控主业，加快电气传动业务布局，全面发展SVG/大容量电源产品。
• 盈利预测：
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为6.1/7.6/9.1亿元，同比分别+37%/+26%/+20%；
  • 对应PE分别为26/21/17倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期风险；
• 主要原材料价格波动风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 公开资料信息滞后风险。