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2024年报点评：平稳兑现，目标积极

2025-04-03 苏铖,孙瑜东吴证券极度近视

2024年公司实现营业总收入1741亿元，同增15.7%；归母净利润862亿元，同增15.4%，平稳兑现年初预期。茅台酒量增10.2%，系列酒量增18.5%，直销收入占比43.9%。收现端销售收现同增11.6%，但预售款项余额同比回落；归母净利率52.3%，略降主因税金及附加比率上升。2025年目标营收同增9%，Q1开局平稳，预计茅台酒通过结构优化呵护普飞批价，系列酒方面茅台1935和王子酒将贡献增量。盈利预测更新2025~26年归母净利润为932、1009亿元，新增2027年预测1103亿元，维持“买入”评级。风险提示宏观承压及需求不及预期。

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