新能源及有色金属日报：Comex铜价一度大幅下跌 但其他影响因素不变

核心观点与关键数据

• 期货行情：沪铜主力合约连续两日小幅下跌，夜盘和日盘均收跌，市场成交平淡。
• 现货情况：早市升水高报但下游接货意愿差，市场成交冷清，主流平水铜升水10-30元/吨，好铜升水30-50元/吨，非注册货源贴水50-80元/吨。
• 重要资讯：
  • 宏观与地缘：美国公布对等关税实施方案，铜品不在叠加范围，Comex铜一度大跌。
  • 矿端：智利Codelco向印度Adani Group投资12亿美元的Kutch Copper冶炼厂供应铜精矿。
  • 冶炼及进口：2024年欧盟精炼铜进口量同比增长3.2%，意大利为主要进口国，德国和瑞典进口量分别下降和增长。
  • 消费：铜价高位抑制下游采购，企业畏高情绪明显，市场需求平淡。
  • 库存与仓单：LME仓单增1900吨至211875吨，SHFE仓单减5624吨至130379吨，国内电解铜现货库增0.27万吨至33.72万吨。
• 投资逻辑：TC价格持续走低反映铜精矿供应紧张，对等关税影响有限，铜价绝对价格仍易涨难跌，策略谨慎偏多。
• 风险：国内需求不及预期、库存累高、海外流动性踩踏风险。

研究结论

• 铜精矿供应紧张格局未改，TC价格走低支撑铜价，但绝对价格仍偏高。
• 美国对等关税政策短期压低Comex铜价，但长期影响有限。
• 下游消费疲软，需求端改善不明显，需关注后期需求变化。
• 库存温和增长，但未出现大幅累高，短期供需仍偏紧。