盈康生命（300143）：2024年报点评：医院板块平稳增长，器械板块国际化实现突破

盈康生命2024年年报点评：医院板块平稳增长，器械板块国际化实现突破

核心观点
2024年，盈康生命实现营业收入15.59亿元（同比增长6.01%），归母净利润1.15亿元（同比增长14.92%）。公司医疗服务板块收入11.9亿元，同比增长3.76%，其中肿瘤收入3.8亿元，占比31.9%；医疗器械业务收入3.7亿元，同比增长14.05%。公司通过AI创新应用赋能医疗服务升级，并在医疗器械领域实现海外市场突破。

关键数据

• 医疗服务：门诊量同比增长4%，入院量同比增长6%；肿瘤收入占比31.9%，四川友谊医院和苏州广慈医院肿瘤收入占比分别为25.6%和37%。
• 医疗器械：外销收入同比增长22.22%，在欧洲、东南亚、南美等市场实现空白市场突破；经销收入同比增长26.32%。
• 收购长沙珂信肿瘤医院51%股权，交易金额3.57亿元，进一步扩大医院业务版图。

研究结论
考虑到行业环境严峻及医院业务摊销费用等因素，东吴证券将公司2025-2026年归母净利润预期下调至1.16亿元和1.74亿元，预计2027年为2.15亿元。当前市盈率分别为67倍、45倍和36倍，维持“买入”评级。主要风险包括行业政策不确定性及医院盈利爬坡不及预期。

财务预测

• 2025-2026年归母净利润预期：1.16亿元和1.74亿元，2027年为2.15亿元。
• 资产负债率：30.97%-31.56%，保持稳健。
• ROE：4.55%-7.33%，逐步提升。