制造业景气度保持扩张

2025-03-31 钟哲元国新证券华仔

3月制造业PMI和非制造业PMI均保持扩张态势，其中制造业PMI为50.5%（环比上升0.3个百分点），非制造业PMI为50.8%（环比上升0.4个百分点），略低于近五年季节性和市场预期。在外部贸易摩擦加剧背景下，后续仍需政策刺激以稳定基本面预期和护航经济修复。

供需继续回升，需求上行幅度更大
- 新订单指数51.8%（环比上升0.7个百分点），外需回暖带动新出口订单回升至49%（环比上升0.4个百分点）。
- 生产分项52.6%（环比上升0.1个百分点），生产经营预期53.8%（环比下降0.7个百分点）。
- 供需缺口收窄，“新订单-产成品库存”指数环比上升1个百分点。
价格指数回落
- 主要原材料购进价格指数49.8%（环比下降1个百分点），出厂价格指数47.9%（环比下降0.6个百分点）。
- 农副食品加工、有色金属冶炼等行业价格指数位于扩张区间，石油煤炭及其他燃料加工等行业价格指数回落。
- 出厂价格-原材料购进价格差值收窄至-1.9个百分点（环比上升0.4个百分点）。
中小型企业景气度提升
- 大型企业PMI51.2%（环比下降1.3个百分点）。
- 中型企业PMI49.9%（环比上升0.73个百分点），小型企业PMI49.6%（环比上升3.3个百分点）。
建筑业和服务业商务活动指数提升
- 建筑业PMI53.4%（环比上升0.7个百分点），服务业PMI50.3%（环比上升0.3个百分点）。
- 水上运输、航空运输等行业景气度较高，餐饮、生态保护等行业商务活动指数有所回落。