2024年7月PMI点评：制造业景气度收缩与非制造业扩张放缓

证制造业景气度收缩与非制造业扩张放缓 研 券——2024年7月PMI点评 究 报日期: 告 2024年08月05日 事件 分析师:张河生 Tel:021-53686158 E-mail:zhanghesheng@shzq.comSAC编号:S0870523100004 相关报告： 《直面结构性问题，期待新政落地》 ——2024年08月01日 《新的一轮存款利率调降或将启动》 ——2024年07月24日 《二季度GDP环比涨幅弱，平减指数同比为负》 ——2024年07月20日 固定收益点评 2024年7月31日，国家统计局公布7月份一系列采购经理指数 （PMI）。 主要观点 官方与财新口径制造业PMI均下滑，且位于荣枯线以下。 2024年7月官方制造业PMI指数为49.4%，较上月下降0.1个百分点，连续第3个月在荣枯线以下。另外，7月财新制造业PMI为49.8%，较上月大幅下滑2.0个百分点，2024年首次跌破荣枯线。 细分指数看，生产扩张放缓、需求下滑。 从统计局口径下看细分指数，生产指数为50.1%，较上月下降0.5个百分点，高于荣枯线，表明制造业生产扩张幅度放缓。新订单指数为49.3%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业市场需求有所回 落；新出口订单较上月小幅上升0.2%至48.5%，外需尚可。非制造业商务活动整体扩张放缓。 7月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.3个百分点，由于仍在荣枯线之上，表明商务活动扩张放缓。分行业看，建筑业与服务业PMI均较上月下滑，但建筑业仍在荣枯线之上，而服务业则正好位于荣枯线水平。 部分交通运输、电视传媒与文娱行业景气度较高。 具体行业中如铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；零售、资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。 综合PMI产出指数小幅下降，扩张放缓。 固定收益点评 2024年7月份，综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降0.3个百分点，仍位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动扩张有所放缓。其中，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.1%和50.2%。 风险提示 政策力度不及预期；产业结构待优化； 外部形势复杂与不确定性； 固定收益点评 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。