制造业景气度转入扩张区间

2024年10月，中国制造业PMI为50.1%，结束连续5个月的收缩，转入扩张区间，非制造业商务活动指数为50.2%，同样有所提升，显示制造业景气度边际改善，稳增长政策效力逐步显现。

核心数据：

• 制造业PMI：50.1%（上升0.3个百分点），高于市场预期和近五年季节性。
• 非制造业PMI：50.2%（上升0.2个百分点）。
• 新订单：50%（上升0.1个百分点）。
• 新出口订单：47.3%（下降0.2个百分点）。
• 生产分项：52%（上升0.8个百分点），连续两月扩张。
• 生产经营活动预期：54%（上升2个百分点）。
• 主要原材料购进价格指数：53.4%（上升8.3个百分点）。
• 出厂价格指数：49.9%（上升5.9个百分点）。
• 大型企业PMI：51.5%（上升0.9个百分点）。
• 中型企业PMI：49.4%（上升0.2个百分点）。
• 小型企业PMI：47.5%（下降1个百分点）。
• 建筑业PMI：50.4%（下降0.3个百分点）。
• 服务业PMI：50.1%（上升0.2个百分点）。

主要特点：

1. 生产强于需求：内需企稳回升，新订单上升，但新出口订单受海外需求波动和贸易摩擦影响下降。生产动能提升，生产经营活动预期和采购量增长，产成品库存下行较快。通用设备、汽车、电气机械器材等行业产需释放较快，而木材加工及家具、化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业产需仍显不足。
2. 价格指数大幅提升：主要原材料购进价格和出厂价格均显著上升，制造业企业成本压力有所提升。
3. 大中型企业景气度回升：大型企业PMI上行，中型企业PMI上行，但小型企业PMI受外需走弱拖累下行。
4. 服务业景气度回升：建筑业PMI下降，但服务业PMI受国庆长假带动上升。铁路运输、航空运输、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数升至较高景气区间，邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业保持较快增长，住宿、房地产等行业景气水平有所改善。

研究结论： 制造业和非制造业景气度均边际改善，显示稳增长政策逐步显效，但外需走弱拖累小型企业，价格指数上升加剧企业成本压力。未来需关注经济修复不及预期和流动性大幅收紧等风险。