冠通期货：PVC：震荡运行

【核心观点】
PVC市场目前处于震荡运行状态，上游电石价格稳定，供应端开工率维持在近年同期中性偏高水平，但下游开工回升缓慢，补货积极性不高。印度反倾销政策及美国关税政策对出口造成压力，台塑降价导致高价成交受阻。社会库存虽继续下降但仍偏高，库存压力较大。房地产数据略有改善但同比仍为负数，下游需求未实质性改善。

【关键数据】

• PVC开工率：环比减少0.02个百分点至79.81%
• 下游开工：春节后继续回升但仍偏低
• 社会库存：截至3月27日当周环比减少3.42%至80.53万吨
• 房地产数据：1-2月商品房销售面积同比下降5.1%，新开工面积下降29.6%
• 基差：华东地区电石法PVC主流价4900元/吨，V2505合约收盘价5099元/吨，基差-199元/吨
• 期货合约：PVC2505合约减仓震荡，收盘5099元/吨，持仓量减少16005手至850746手

【研究结论】
在需求未实质性改善、库存压力仍存、宏观政策无超预期刺激的情况下，PVC期价大幅下跌空间有限，预计低位震荡。关注春检进度及房地产利好政策对需求的提振效果。