积极把握碳化硅扩产，碳化硅长晶设备持续推进

核心观点与关键数据

2024年，公司面对宏观经济波动和行业需求放缓，仍实现营收同比增长4.80%，达到4.25亿元。但受市场竞争加剧影响，毛利率下降，归母净利润同比下降25.02%，至5,325.03万元；扣非归母净利润同比下降30.08%，至2,964.09万元。公司预计未来将持续提升技术水平、挖掘市场增量、增强成本管控能力，并通过新品推出与订单转化提升业绩。

碳化硅长晶设备业务

公司碳化硅长晶设备出货表现强劲，6英寸设备仍占主要份额，8英寸设备已实现批量出货并覆盖80%碳化硅客户，包括台湾客户。未来扩产方向将以8英寸设备为主，公司产品在国内市场处于第一梯队。将持续优化设备以匹配客户工艺改进，保持技术领先。

定制化设备开发与市场拓展

公司强化主营业务竞争力，开发CVD设备和切割设备等定制化产品，并拓展光伏行业自动化控制技术。通过技术积累和客户需求挖掘，丰富产品种类，解决行业痛点，创造更大市场空间。

投资建议与风险提示

预计公司2024-2026年收入分别为4.25/5.68/7.60亿元，归母净利润分别为0.53/0.89/1.39亿元，对应PE分别为80倍、48倍、31倍，维持“买入”评级。主要风险包括技术研发、人员流失、经营规模、租赁场所、应收账款、存货减值、毛利率下降、现金流、政策变动、市场竞争、宏观经济及知识产权等。