再思考：海洋经济浪潮下，海风或迎新一轮发展机遇

产业逻辑：看好海风市场，认为新一轮海洋经济发展浪潮将推动海风迎来发展机遇。近期多地出台政策支持海洋经济发展，将海风列为重要环节。例如，江苏、上海、山东、广西等地均推出相关规划或会议，强调发展海上风电。

核心逻辑：

1. 海风成长空间大：未来新能源增量中风电占比或将提升，海风目前装机仅41GW，占比1.2%，在新一轮海洋经济发展下空间乐观。
2. 江苏新能是海风运营核心标的：作为江苏唯一省属新能源运营上市公司，有望充分受益海风推进，且江苏电力供需紧张保障项目收益率，电价风险低。

多重催化：

1. 预期弹性可观：大股东已获85万千瓦海风项目核准及155万千瓦开发权，储备项目利润预计4-6亿元，2023年业绩4.7亿元，未来增长弹性大。
2. 公司与大股东过往资产收购定价合理，维护投资者利益。
3. 绿电补贴催化。

投资建议：公司预计2024年归母净利润4.17亿元（同比下降11.75%，主要系计提2.56亿元资产减值），调整2025-26年盈利预测至6.68/7.58亿元，对应25、26年16/14x PE，维持目标市值120亿及“强推”评级。

风险提示：海洋经济政策推进不及预期；新能源建设及资产注入不及预期；自然资源波动及电价下行；宏观经济波动及需求不及预期；政府补贴应收账款拖欠。