2024年报点评：业绩符合市场预期，集装箱、海工与物流服务板块增速亮眼

核心观点与关键数据

• 业绩表现：中集集团2024年年报符合市场预期，归母净利润29.7亿元，同比增长606%；营业总收入1777亿元，同比增长39%。
• 业务板块：
  • 集装箱：营收622亿元，同比增长106%，干箱销量343万TEU，同比增长417%。
  • 物流服务：营收314亿元，同比增长56%。
  • 能源、化工和液态食品装备：营收256亿元，同比增长2%。
  • 道路运输车辆：营收210亿元，同比下降16%。
  • 海洋工程：营收166亿元，同比增长58%，实现扭亏。
• 财务指标：
  • 毛利率12.5%，同比下降1.3pct，但各板块毛利率基本稳定。
  • 净利率2.4%，同比提升0.9pct，主要受益于规模效应、海工分部扭亏及资产池平台减亏。
  • 期间费用率7.7%，同比下降2.6pct。

业绩增长驱动因素

• 集装箱：集运贸易量增加及旧箱更新推动量价齐升。
• 能化设备：订单饱满，中集安瑞科2024年新签订单275亿元，手订单283亿元。
• 海工板块：新签订单32.5亿美元，同比增长93%，手订单69.2亿美元，同比增长27%，订单排产至2027年。

研究结论与评级

• 预计公司业绩稳健增长，集装箱、能化设备和海工板块订单饱满，支撑业绩持续性。
• 调整2025-2026年归母净利润预测分别为30亿元/38亿元，预计2027年46亿元。
• 当前市值对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。