2024年报业绩符合预期，海外市场增速亮眼

2025-03-30 谭国超,李婵华安证券爱吃胡萝卜的猫 

公司2024年年报业绩符合预期，营业收入15亿元，同比增长15.41%；归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长10.05%；扣非净利润2.10亿元，同比增长16.02%。
海外市场收入占比提升，增速39.7%，公司已正式开启全球化新篇章，成功完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家的产品注册，并加速推进俄罗斯、土耳其等市场的认证进程。
血透核心业务保持高速增长，2024年增速28.2%，国内集采中标，国外市场开拓明显，出口订单规模快速扩大，销售数量同比增长120%。
产能扩建顺利，成都威力生基地贡献收入超1.1亿元，江西基地血液透析浓缩液产能布局优化，进一步夯实行业领先地位。
公司持续高强度研发投入，全年研发投入7717.56万元，占营收5.14%，在研项目30余项，包括开发CRRT和血液透析滤过设备等。

预计2025-2027年公司收入分别为17.45亿元、20.43亿元和23.97亿元，收入增速分别为16.3%、17.1%和17.3%；归母净利润分别实现2.79亿元、3.36亿元和3.96亿元，增速分别为22.8%、20.2%和17.9%。
对应2025-2027年的PE分别为15x、12x和11x。
考虑到血透行业尤其是透析机和透析器还存在较大的进口替代空间，行业增长稳健，公司海外市场拓展顺利，维持“买入”评级。