当前债市观点延续高分歧，十债围绕中枢1.80%附近震荡，市场情绪相对纠结，整体不悲观，但也有坚定看空者。
市场情绪观点：
- 卖方：8家偏多，15家中性，4家偏空。30%机构认为4月供给偏慢、MLF信号回暖、银行指标压力缓解、央行收紧流动性概率减小；56%机构认为债市不空但下行机会有限，看好中短信用，短期十债下限看1.75%，经济可能企稳；15%机构认为做多情绪谨慎，年内十债看2.5%，长端对基本面定价不足。
- 买方：6家偏多，13家中性，1家偏空。30%机构认为资金面可能重回宽松、信贷是否可持续存疑；65%机构认为央行净投放打开宽货币想象空间，债市短期难逃震荡区间；5%机构认为短期预计债市震荡偏空。
利率债交易：
- 期货：价格全面上升，TS/TF/T/TL合约价格分别+0.09元、+0.26元、+0.46元、+0.91元；持仓量TS/TF合约上升，T/TL合约下降；成交量全面下降；成交持仓比全面下降。
- 现券：30Y国债换手率上升至3.98%，利率债换手率上升至1.03%，10Y国开债换手率下降至6.94%。
基差交易：
- TS/TF/T/TL主力合约基差分别为-0.28元、-0.03元、-0.10元、+0.56元；净基差分别为-0.06元、0.02元、0.02元、0.35元；IRR分别为2.32%、1.98%、1.95%、0.89%。
- TS主力合约基差为负，IRR周平均值为2.21%，处于较高水平，可关注TS合约正套策略。
跨期价差和跨品种价差：
- 跨期价差整体收窄，TS/TF/T/TL合约近月-远月价差分别为-0.03元、-0.02元、-0.04元、-0.12元。
- 跨品种价差方面，2TF-T、3T-TL价差走阔，其余价差收窄。2TS-TF、2TF-T、4TS-T、3T-TL分别录得99.23元、103.45元、301.91元、207.58元。
研究结论：
- 债市情绪不悲观，但分歧较大，短期债市难逃震荡区间。
- 可关注TS合约正套机会，曲线仍可做陡。
- 长端利率下行空间有限，若央行采取措施缓解流动性，则中短端有望出现下行机会，短期国债期货存在可观博弈空间，建议继续关注多短空长做陡曲线策略。
