2024年年报点评：主业逐步恢复，股权激励彰显长期增长信心

公司2024年年报显示，整体业绩表现强劲，营收14.53亿元（+13.18%），归母净利润2.24亿元（+99.22%）。Q4单季度表现突出，营收3.69亿元（+83.78%），归母净利润0.59亿元（+713.40%），符合预期。经营能力持续改善，24Q4销售毛利率达68.85%（+10.9pct），归母净利率达16.20%。

骨科植入物耗材带量采购全面落地，各产线均取得显著增长。公司凭借产品结构及物流优势，带动标外手术增长，市场覆盖率提升。具体产线表现如下：

• 脊柱产线收入42,110.26万元，销量同比增长21.37%（剔除集采降价影响）；
• 创伤产线收入24,172.49万元，销量同比增长10.46%；
• 关节产线收入42,149.66万元，销量同比增长51.71%，国采中标价格提升明显；
• 运动医学收入4,425.15万元，同比增长近4倍，市场份额大幅提升。

公司发布股权激励计划，彰显未来业绩增长信心。激励对象55人（占员工2.66%），2025-2028年归母净利润（剔除股份支付）目标分别为2.90/3.43/4.05/4.78亿元，对应同比增速29.6%/18.3%/18.1%/18.0%。费用摊销合计9693万元。

盈利预测与投资评级：将2025-2026年归母净利润下调至3.14/3.64亿元，预测2027年为4.20亿元；2025-2027年PE分别为35/30/26×。长期看好公司主业稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：集采政策风险、市场竞争加剧等。