2024年报点评：业绩表现符合预期，持续推动一体化改革

公司2024Q4业绩表现符合预期，关键数据及分析如下：

1. 业绩表现：

   • 营收：330.4亿元，同环比分别增长5%和16%。
   • 归母净利润：7.0亿元，同比大幅改善（2023Q4为-0.82亿元），环比转正（2024Q3为-13.96亿元）。
   • 扣非后归母净利润：-24.8亿元，同比和环比均有所改善（2023Q4为-4.51亿元，2024Q3为-15.32亿元）。

2. 销量与ASP：

   • 自主品牌销量：Q4批发销量同环比均改善，其中广汽乘用车13.76万辆（同比+24.4%，环比+56.2%），广汽埃安14.81万辆（同比+14.8%，环比+47.5%），埃安RT贡献主要销量增量。
   • ASP：Q4自主品牌ASP为11.6万元，同环比分别下降12%和23%。

3. 毛利率与投资收益：

   • 毛利率：Q4销售毛利率为5.1%，同环比分别下降2%和0.1%。
   • 投资收益：合资品牌销量同比下滑（广本-21.1%，广丰-16.7%），但公司转让巨湾部分股权增加投资收益，Q4投资收益总额36.7亿元，同环比分别增长167%和854%。

4. 合作进展：

   • 设立GH项目公司：注册资本15亿元，与华为合作打造全新汽车品牌，首款产品定位30万级豪华智能新能源车，首款产品加速落地。

5. 盈利预测与投资评级：

   • 盈利预测：下调2025/2026年归母净利润预期至35/47亿元（原为41/54亿元），预测2027年归母净利润56亿元，对应2025-2027年PE为25/18/16倍。
   • 投资评级：维持“买入”评级，认为合资品牌逐步触底，集团改革加速，应享受更高估值。

6. 风险提示：

   • 行业竞争加剧风险；对外合作进展低预期等。