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加快装机进度将带来盈利增量，上调评级至买入

2025-03-31 郑民康,文昊交银国际 silence @^^@💗

大唐新能源2024年盈利同比降14.1%至19.2亿元，核心盈利降17%至20.4亿元，略高于预期；总发电量同比增长2.1%，主要受风速下降和三北地区风电限电影响。新增装机3.4吉瓦（风/光分别为1.5/1.9吉瓦），大幅超预期，全年获取建设指标8.1吉瓦，同比增幅126%；分红比率上调11个百分点至34%，全年分红9分人民币，同比上升29%。

2025年预期新增装机超过3吉瓦，其中风电占比超过一半，0.8-1.0吉瓦装机将在6月1日前完成。母公司无资产注入计划，外部并购视项目估值。大代小项目进展顺利，改造后利用小时提升，全投资收益率预计达9%。资本开支预计110亿元，可能按装机进展调整。

预计2025年盈利重回上升趋势，上调2025/26年每股盈利预测1.5%/4.0%，结束过去两年盈利下降趋势；2025年分红比例预计维持在34%，股息率在5%以上。上调公司估值至8倍2025年市盈率，目标价上调至2.65港元，评级上调至买入。

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加快装机进度将带来盈利增量，上调评级至买入

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