招期金工股票策略环境监控周报：本周主要宽基指数下行，模型显示中小盘调整或仍将延续

核心观点

• 本周权益市场整体震荡下行，中小盘板块调整或仍将延续。
• TMT板块拥挤交易风险已解除预警，但小微市值标的流动性溢价收窄压力仍存。

关键数据

• 沪深300指数上涨0.01%，中证500指数下跌0.94%，创业板指数下跌1.12%，中证全指指数下跌1.28%，科创50指数下跌1.29%，中证1000指数下跌2.14%，中证2000指数下跌3.90%。
• 本周有12.9%的行业获得正收益，医药生物板块领跑，收益为0.98%。
• 股指期货市场：IF、IC、IM基差均收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.18%、-0.48%、-0.77%。
• 期权市场：本周各指数隐含波动率普降，不利于买权策略和期权套利策略业绩表现。

策略环境监控

• 日内Alpha环境：股票日内流动性及波动率边际下降，资金净流出，不利于日内Alpha积累。
• 交易型Alpha环境：大盘股占优，融资余额维持高位，投资者加杠杆意愿明显，但近期处于极端高位，需预防情绪降温可能带来的回调风险。
• 持有型Alpha环境：不利于持有型Alpha积累，且预计对持有型Alpha稳定性无显著影响。
• 股指对冲环境：基差波动减小，但年化贴水依然很深，不利于对冲成本管控。

未来策略研判

• 建议维持中性偏防御策略，减配中小盘，增配沪深300等大盘股，利用大盘股的低估值与抗波动特性对冲潜在风险。
• 市场风格从小盘转向大盘的左侧拐点信号发出，建议减配中小盘，增配沪深300等大盘股。
• TMT板块交易热度边际上进行了较大比例的风险释放，小微盘交易热度处于历史极高区间，叠加近期增量资金净流出，近期需要持续预防小微盘板块回撤风险。