资金流向和中短线指标体系跟踪（十一）：ETF资金2月以来首现周度净流入

宏观流动性与资金价格

• 公开市场操作：央行公开市场累计净投放3036亿元，呵护税期资金面，宏观流动性仍较宽松。
• 货币市场利率：跨季时点银行间流动性整体收紧，R007、DR007利率显著上行。
• 债券市场利率：债市回暖，1Y/10Y国债收益率回落至1.53%/1.81%，信用债收益率及信用利差双双下行。
• 外汇市场：10Y中美利差小幅走扩至-246bp，美元兑人民币即期汇率较前期基本走平。

微观流动性与A股市场资金面

• A股缩量下跌，可跟踪资金维持净流出。
• 散户：散户情绪走弱，散户活跃度指标环比回落。
• 杠杆资金：转为净流出，市场风险偏好回落，融资资金净流出147亿元。
• 外资：北向成交热度回落，海外被动资金加仓幅度减小，规模收缩至4289万美元。
• 公募：偏股型基金新发强度基本与前期持平，主动偏股型基金股票仓位小幅回落。
• ETF：股票型ETF结束了连续8周的净流出，转为净流入，规模达19.9亿元，中证A500及TMT板块ETF大幅净申购。

中短线指标体系跟踪

• A股与汇率/商品背离指标：当前背离指数并未升至严重背离区间，对于市场短期走势的指示性意义较弱。
• A股与港股收益分化指标：A股、港股收益分化正趋于收敛，对于市场短期走势的指示性意义较弱。
• A股大小盘分化指数：从收益角度看，近期大小盘风格正走向均衡；大小盘换手率分化程度升至历史高位，后续小盘相对大盘换手热度降温的概率或高于95%。
• 微盘-红利轮动指标：指标快速回落，微盘相对红利的中短期超额收益正在收敛，短期内指标偏失效。

风险提示

• 经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等。