行情回顾与行业表现
上周市场整体调整，但农业板块表现相对较好，农林牧渔（申万）行业指数上涨0.56%，涨幅位列申万31个一级行业第2位。肉鸡养殖板块领涨，主因蛋鸡行业景气度高引发市场关注，同时动物保健板块触底反弹。水产养殖、果蔬加工等子行业调整较大。
养殖产业链追踪
生猪
- 价格：本周全国生猪均价14.57元/公斤，较上周跌0.24%；15kg仔猪均价502元/头，上涨10元/头。3月初以来猪价在14.5元/公斤左右窄幅波动，需求端较弱但二育零星入场，养殖主体扛价支撑。近期出栏体重增加，或释放产能延后迹象，对后续猪价形成压力。
- 盈利：自繁自养生猪头均盈利52元，外购仔猪头均亏损27元。猪价在成本线附近震荡，自10月下旬以来仔猪价格走高，导致仔猪养殖成本上升，外购仔猪育肥利润降低。
- 存栏：2月能繁存栏微幅波动，农业农村部、钢联农产品、涌益资讯数据分别环比增0.1%、+0.06%、-0.05%。行业预期悲观，产能增加谨慎。若猪价进一步下行，产能去化趋势将更明确。
- 结论：2025年猪价下行但不必过于悲观，供给增多但下降幅度或好于预期。截至2025年2月，全国能繁存栏4066万头，同比微增。当前猪价低位但成本下降，行业尚能维持小幅盈利。全年猪价将在窄幅区间波动，成本博弈是竞争重点。建议首选成本优势突出的标的，如牧原股份、温氏股份，及中小企业如巨星农牧、华统股份。
白羽鸡
- 价格：截至3月28日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格3.25元/羽，上涨0.15元/羽，平均单羽盈利0.5元；肉毛鸡价格同比上行4.1%至3.77元/斤。高苗价引发养殖户抵触，补栏有所减弱。
- 供给：2024年白鸡祖代更新量150.07万套，同比增长17.25%。虽1-2月海外引种断档，但当前已恢复，对行业影响不大。祖代、父母代存栏高位，行业供给充足。2025年产业链上下游供给充足，系统性机会或较少，但上游不确定性增加及国产育种快速发展将带来结构性机会。
种植产业链追踪
- 白糖：截至3月28日，柳州白砂糖价格6150元/吨，跌30元/吨，止涨调整。
- 大豆：截至3月28日，巴西大豆到岸完税价3646元/吨，跌0.2%，小幅震荡。
- 棉花：截至3月28日，价格14882元/吨，跌31元/吨，继续下行。
- 玉米：截至3月28日，全国玉米均价2236元/吨，涨9元/吨，继续上行。
风险提示
- 动物疫病风险：重大疫病如非洲猪瘟将给畜牧养殖业带来较大经济损失，影响兽药、饲料行业。
- 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上升将增加企业生产成本控制难度，影响经营业绩。
