氯碱综述
- 供应：上周液碱产量环比略有下滑，预计本周产量约80万吨。天津设备检修预期，四川及山东前期检修设备恢复预期。
- 需求：氧化铝采购价格下跌，库存高位，价格有望持续下行。粘胶短纤产量略有下滑，印染开工率稳定，出口表现强劲。
- 库存：液碱库存环比增长，华北区域因低度碱送氧化铝厂量大库存减少，华东区域库存上涨。
- 利润：山东液碱价格下行，液氯价格上行，整体氯碱利润下行，山东氯碱利润在600元/吨。
- 估值：SH5-9价差维持在-172—-117区间，期货SH05价格呈现V型走势，基差04、05合约贴水现货，但近期基差开始收敛。
- 策略：近期山东省内液碱供应故障，但现货价格下行，主要因需求疲软。后期检修对供应扰动，但预计在5月份。下游需求方面，粘胶短纤需求下滑，印染消费持平，纸浆需求上行，出口强劲缓解供应压力。仓单问题与液氯问题是支撑盘面价格反弹的重要因素，但远月盘面利润偏高，利多因素扰动不够明显，可考虑远月合约偏空思路。
氯碱价格
- 山东氯碱现货价格：32%碱最低出厂折百价从2022年的2000元/吨上涨至2025年的3500元/吨，50%碱最低出厂折百价从2022年的2000元/吨上涨至2025年的4500元/吨，50%碱-32%碱价差从2022年的-2000元/吨扩大至2025年的2000元/吨。
- 片碱价格、出口碱价格：山东片碱价格从2021年的1500元/吨上涨至2025年的6500元/吨，内蒙片碱价格从2021年的1000元/吨上涨至2025年的7000元/吨，50%液碱华北FOB价格从2021年的250美元/吨上涨至2025年的850美元/吨，99%片碱华北FOB价格从2021年的300美元/吨上涨至2025年的99美元/吨。
- 液碱期货价格、价差、基差：山东地区32碱主力合约基差从2023年的-700元/吨扩大至2025年的-100元/吨，山东地区50碱主力合约基差从2023年的-600元/吨扩大至2025年的-200元/吨，SH05-SH09合约价差从2023年的2200元/吨扩大至2024年的4000元/吨，烧碱主力合约价格从2023年的3000元/吨上涨至2025年的4000元/吨。
烧碱供应
- 烧碱供应、库存、利润：烧碱产量从2021年的1520万吨增长至2025年的5550万吨，液碱库存从2021年的0万吨增长至2025年的4000万吨，山东氯碱企业利润从2022年的-65元/吨上涨至2024年的85元/吨。
- 烧碱检修：上周检修氯碱装置包括广西华谊、山东金岭、山东东岳、江苏瑞祥、宜宾天原、浙江万华、莘县华祥、山东滨化等，后市计划检修氯碱装置包括四川金路、湖北兴瑞、渤化发展、寿光新龙、安徽华塑、新疆中泰（圣雄厂区）、新疆天业（天辰厂区）、山东信发、金茂化工、宜昌山水、山东滨化、上海氯碱、齐鲁石化、鄂尔多斯氯碱、东明石化、中盐常化、山东海化、山东华泰、中谷矿业等。
氯碱需求
- 烧碱下游：氧化铝：山东氧化铝价格从2021年的1200元/吨上涨至2025年的1800元/吨，中国氧化铝产量从2021年的500万吨增长至2025年的3000万吨，山东氧化铝利润从2022年的-150元/吨上涨至2024年的175元/吨。
- 烧碱下游：粘胶短纤、印染：粘胶短纤周度产量从2021年的5万吨增长至2025年的35万吨，粘胶短纤工厂库存从2021年的0万吨增长至2025年的100万吨，华东印染开机率从2021年的8000%增长至2025年的17000%，华东粘胶短纤(1.2D*38mm)价格从2022年的2000元/吨上涨至2025年的6000元/吨。
- 烧碱下游：纸浆造纸：纸制品产量从2022年的101万吨增长至2025年的322万吨，上游工厂纸制品库存可用天数从2022年的60天增长至2025年的150天。
- 烧碱消费：出口：中国液碱出口量从2021年的0.5万吨增长至2025年的35万吨，中国片碱出口量从2021年的50万吨增长至2025年的300万吨，中国烧碱出口量累计值从2021年的5万吨增长至2025年的40万吨，中国烧碱出口量当月值从2021年的0.5万吨增长至2025年的35万吨。
- 液氯下游:环氧丙烷：山东环氧丙烷价格从2021年的6000元/吨上涨至2025年的14000元/吨，山东环氧丙烷利润从2021年的-1000元/吨上涨至2025年的3000元/吨，环氧丙烷产量从2022年的55万吨增长至2025年的95万吨，环氧丙烷开工率从2022年的50%增长至2025年的95%。
