烧碱周报：山东工厂检修计划落地 液氯为液碱价格提供底部支撑

中泰期货烧碱周报 2025年3月3日 山东工厂检修计划落地液氯为液碱价格提供底部支撑 姓名：郭庆 从业资格号：F3049926 交易咨询证书号：Z0016007联系电话：15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦客服电话：053181916257 公司网址：wwwztqhcom 交易咨询资格号：证监许可2012112 目录 CONTENTS 01氯碱综述 02氯碱价格 03烧碱供应 04氯碱需求 交易咨询资格号：证监许可2012112 氯碱综述 烧碱产业链简述 供应 产量 上周液碱产量8075万吨，环比上上周8051万吨略有增长。预计本周国内产量约82万吨左右 需求 氧化铝 上周山东氧化铝液碱采购价格下滑至2688元吨。近期氧化铝企业收货量维持在相对高位，氯碱企业发货积极，但氯碱企业利润下滑较为严重，后期降价动力不足。 粘胶短纤开工 上周粘胶短纤产量778万吨，环比上上周772万吨略有增长，新疆部分粘胶装置运行负荷提升，山东地区保持稳定。 印染开工 上周开机率为6044，环比上上周5515继续增长。开工率维持去年同等水平。 口 12月份，液碱口量3023万吨，片碱口量377万吨 库存 库存 上周液碱库存4809万吨，环比上上周4692万吨增加，西北、西南地区库存增长。 利润 上周利润 上周山东氯碱企业周平均毛利在341元吨，环比146元吨。周内山东液碱价格下行明显，液氯价格略有上调。特别的，上周五，液氯价格大幅下行。按照氧化铝企业收货价计算，利润预计不足百元。 估值 59价差 SH59价差维持在11344区间，期货SH05价格企稳，反套不值得继续持有。 基差 04合约平水现货，05合约略微升水现货。后期存在上游工厂检修情况，基差合理。 策略 单边 保持近月04、05合约偏多思路。 套利 期权 买入看涨期权与卖看跌期权相结合。 综述 上周烧碱期货SH2505呈现V型反转迹象，周K线呈现长下影线局面，多头趋势较为明显。期间，因现货价格疲软、氧化铝采购价格下行致使期货价格下行。特别是近月03、04合约跌幅较为明显。后期伴随着工厂降价移库、液氯价格降至低位、液碱降价收单、检修情况公布，市场情绪现明显好转。相对于现货价格的稳定偏弱，期货价格主动大幅度推涨。SH05合约由贴水现货转变为升水现货结构。经历春节假期后的这一轮现货价格调整，预计社会库存得以很好的处理。回顾2024年34月份检修企业，山东地区有山东金茂铝业28万吨装置检修，山东滨化68万吨装置检修，山东华泰75万吨装置检修，山东氢力新材料15万吨装置检修。2025年34月份预计检修的企业有，山东寿光新龙20万吨装置检修，山东金岭60万吨装置检修，山东华泰75万吨装置检修。今年与2024年检修产能大致相当。鉴于今年液氯相对较差、50碱相对较好，预计此轮检修对32碱产生较大利好。对SH05合约保持偏多思路对待。 风险提示 数据来源：钢联中泰期货整理 氯碱价格 山东氯碱现货价格 山东32碱最低出厂折百价元吨 40003500300025002000 2022年2023年2024年2025年 山东50碱最低出厂折百价元吨 450040003500300025002000 2022年2023年2024年2025年 山东50碱32碱价差元吨 8006004002000200 2022年2023年2024年2025年 山东液氯价格元吨 20001500100050005001000 2022年2023年2024年2025年 片碱价格、出口碱价格 山东片碱价格：元吨 650055004500350025001500 内蒙片碱价格：元吨 600050004000300020001000 50液碱华北FOB价格：美元吨 800700600500400300200 2021年2022年2023年2024年2025年 99片碱华北FOB价格：美元吨 850750650550450350250 2021年2022年2023年2024年2025年 液碱期货价格、价差、基差 烧碱主力合约价格元吨 4000380036003400320030002800260024002200 2023年2024年2025年 山东地区50碱主力合约基差元吨 7006005004003002001000100200300400500600700 2023年2024年2025年 SH05SH09合约价差 6004002000200400 20232024年20242025年 本页数据来源：郑商所隆众资讯中泰期货整理 原盐、煤炭价格 山东海盐价格元吨 550 500 450 400 350 300 250 200 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 秦皇岛动力煤平仓价格5000K元吨 1800 1500 1200 900 600 300 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱供应 烧碱供应、库存、利润 烧碱产量：万吨 90 85 80 75 70 65 60 2021年2022年2023年2024年2025年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 山东氯碱企业利润：元吨 2022年2023年2024年2025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱检修 上周检修氯碱装置 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 华南 广西华谊 30 2月11日晚停车检修30天左右 华东 宁波镇洋 35 2月13日全停检修，2月24日开车 华南 福建环洋科技 24 2月16日停车检修，计划3月5日左右开车 华南 福建东南电化 102 2月18日起计划负荷维持3成左右，计划检修10天 华东 江苏理文 22 2月22日因电厂检修半负荷运行，2月27日开车 华北 山东鲁泰 36 2月25日因PVC停车，氯碱装置半负荷运行，2月26日晚检修结束 西北 青海盐湖元品 10 2月27日开始检修，计划3月5日检修结束 后市计划检修氯碱装置 华北 寿光新龙 20 计划3月6日降2成负荷检修15天左右；计划4月7日起全停检修1015天 华北 山东金岭 60 东营厂区计划3月15日检修至4月15日 华北 渤化发展 60 计划3月检修，具体时间未定 西南 重庆天原 17 计划34月份检修，具体时间未定 西南 宜宾天原 48 计划34月份检修，具体时间未定 华北 山东华泰 75 计划3月底或4月初检修，具体时间未定 华东 安徽华塑 45 计划4月初停车检修，具体时间未定 华北 山东金茂 28 计划5月份停车检修，具体时间未定 华北 山东滨化 64 计划5月份检修，具体时间未定 华北 齐鲁石化 20 计划56月份检修，具体时间未定 华北 山东海化 30 计划67月份检修，具体时间未定 华北 东明石化 10 初步计划6月停车检修，具体时间未定 本页数据来源：卓创资讯中泰期货整理 氯碱需求 烧碱下游：氧化铝 山东氧化铝价格：元吨 600055005000450040003500300025002000 2021年2022年2023年2024年2025年 山东氧化铝利润元吨 300025002000150010005000500 2022年2023年2024年2025年 中国氧化铝产量万吨 180175170165160155150145140135130125120 2021年2022年2023年2024年2025年 烧碱下游：粘胶短纤、印染 华东粘胶短纤12D38mm价格：元吨 160001500014000130001200011000 粘胶短纤周度产量万吨 987654 2021年2022年2023年2024年2025年 粘胶短纤工厂库存万吨 353025201510 5 2021年2022年2023年2024年2025年 华东印染开机率： 100806040200 2021年2022年2023年2024年2025年 烧碱下游：纸浆造纸 纸制品产量：万吨 上游工厂纸制品库存可用天数：天 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2022年 2023年 2024年 2025年 2022年 2023年 2024年 2025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱消费：出口 中国液碱出口量万吨 中国片碱出口量万吨 3500 1000 30002500 800 2000 600 1500 400 1000 500 200 000 000 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月12月 1月2月 3月 4月5月6月7月8月9月 10月 11月12月 2020年 2021年2022年2023年 2024年 2020年 2021年2022年2023年 2024年 中国烧碱出口量当月值万吨 40353025201510 50 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月12月 2020年 2021年2022年2023年 2024年 本页数据来源：统计局中泰期货整理 液氯下游环氧丙烷 山东环氧丙烷价格：元吨 1400013000120001100010000 9000800070006000 2021年2022年2023年2024年2025年 山东环氧丙烷利润：元吨 3000250020001500100050005001000 环氧丙烷产量万吨 13121110 98765 2022年2023年2024年2025年 环氧丙烷开工率 959085807570656055 2022年2023年2024年2025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可2012 112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺