东海甲醇聚烯烃周度策略：盘面驱动不足，价格震荡修复

盘面驱动不足，价格震荡修复 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-11-4 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 国产供应 国内甲醇开工率为66.69%，较上周大幅下滑8个百分点，同比去年低4个百分点。陕西黄陵30、阳煤丰喜10、七台河吉伟8装置计划重启，下周内地供应或继续增加。 进口 国际甲醇装置开工66.69%，较上周大幅下滑8个百分点，同比去年低4个百分点。伊朗地区ZPC装置正常，Sabanlan、MJ、Arian停车。10月26日-10月31日进口到港34.6万吨 比预期略少，下周期到港34.6万吨，台风影响，预计有推迟。 受山东MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。传统下游综合略有变动不多，同比中性偏高。 需求 库存 港口甲醇库存119.5万吨，同比偏高，环比上涨3.32万吨，涨幅为2.86%，同比上涨14.9%内地库存环比-0.44万吨。进口压力大，内地供应充足，预计库存继续上涨。 价差 节后煤炭需求一般，动力煤价格略有走弱。但随着气温下降预计日耗回升，煤价企稳。甲醇估值中性同比偏高。基差和15月差持续走弱，维持反套结构。 总结 进口到港较多，但实际到港部分推迟，近期国际装置计划外停车导致盘面偏强，但需关注实际和国际装置运行持续性。内地装置陆续重启，需求或有走弱，基本面多空交织，价格预计震荡为 。 到港 主。 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：装置陆续重启 供应 本周PP装置开工负荷率为76.81%，较上一周上升1.21个百分点，较去年同期下降2.21个百分点。预计下周检修损失量在13.76万吨，环比缩减10.47%。 需求 下游开工环比持平。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+5.17%；BOPP样本企业原库存天数较上周-1.34%。PP管材样本企业原料库存天数较上周+3.49%。 价差 油制成本利润环比修复65元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润修复100元/吨左右，其他变动不多，仍处于理论成本以下。 库存 石化库存76万吨，环比-1万吨。聚丙烯商业库存环比上期-7.61%，生产企业总库存环比-8.08%；样本贸易商库存环比-8.00%；样本港口仓库库存环比-2.52%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-8.70%；纤维级库存环比-12.16%。 总结 供应端缩量减少，下游需求预计渐入淡季，阶段性补库结束后采购力度下降，基本面预期边际转弱，以及投产预期压制，01合约震荡偏弱，05合约相对悲观。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 料 成本利润 回 供应 本周PE开工负荷在80.12%，较上期上升3.74个百分点。PE下周计划检修损失量在9.15万吨，环比减少0.78万吨。进口方面，北美及韩国地区部分货源到港 需求 本周农膜开工上涨3个百分点至58%，薄膜和管材开工均上涨1个百分点。农膜样本企业订单天数较前期稳定，棚膜需求放缓，订单积累略有下滑。PE包装膜样本生产企业周度订单天数 环比-0.94%，订单量环比变动幅度-3.04%。 油头利润环比+200元/吨左右，490元/吨，煤制利润稳定。整体估值较高。 价差 库存 生产企业样本库存量50.44万吨，较上期跌3.45万吨，环比跌6.40%。PE包装膜样本生产企业原料天数-0.83%，库存量环比-1.27%。农膜样本企业原料库存天数较前期0.11天，环比上涨0.78%。 总结 旺季需求以及供应端检修共同发力对价格有一定支撑，基差偏强。但农膜需求预计见顶逐渐落，检修损失量也日渐减少，PE基本面预期边际恶化，短期震荡有支撑。中长期有投产压力需求季节性回落预期下价格承压。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 和 进出口利润 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn