碳酸锂周报：偏空预期延续关注反弹沽空机会

2025-03-31 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货葛大师

基本面：新能源汽车消费增速有所回落，但整体韧性尚可。中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，支持地方扩宽换新补贴范围。供给端维持高位，供给结构仍处于转换阶段，基本面暂无明显变动。
成本：报告期内，锂辉石及锂云母价格均小幅回落。
后期观点：成本重心有望下移，基本面或边际修正，锂价维持低位震荡。随着北方气温回暖，盐湖锂已有复产迹象，低成本盐湖资源流入市场将拖累流通资源的综合成本水平。4月电芯厂排产或有扩张，但增量有限，多场车展搭配换新政策或提振潜在消费。供给总量在4月进口预期收缩背景下预期下滑，但锂盐累库及库存规模高位压制锂价上行空间。预计锂价整体维持低位，可关注近期反弹高空的机会。

监管与交割：广期所仓单规模35782吨，主力合约2505持仓规模21.83万手。
供给端：碳酸锂周度产量17365吨，较上期减少120吨。盐湖提锂陆续进入复产，但需求总量有限，内部结构调整为主。2月碳酸锂进口量约1.23万吨，环比-38.7%，同比+6.4%。智利发运中国规模主要依据国内订单，3月进口资源预期充裕，4月起或收缩。
需求方面：下游正极材料方面，磷酸铁锂产量约59211吨，开工率54.84%，库存36245吨；三元材料产量约13150吨，开工率41.9%，库存13835吨。价格上，三元材料价格相对平稳，磷酸铁锂价格无明显变动。新能源汽车方面，3月1-23日，全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比去年3月同期增长30%。换新政策效果显著，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，政策韧性预期较强。
库存方面：碳酸锂库存合计88528吨，较上期增加约3069吨。工厂库存去库力度远不及下游累库增量。