海外资管机构月报：今年以来美国大盘价值风格占优，相应基金收益中位数近5%

海外资管机构月报 今年以来美国大盘价值风格占优，相应基金收益中位数近5 核心观点金融工程专题报告 美国公募基金市场月度收益 2025年2月，美国股票型基金业绩弱于国际股票基金、债券基金和资产配置基金。具体来看，2月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为284、032、109、007。 美国非货币公募基金资金流向 按管理方式：2025年2月，主动管理型基金整体净流入22亿美元，被动基 金整体净流入753亿美元。 按资产类型：2025年2月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，达461亿美元；债券型基金资金净流入200亿美元。 2025年2月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达656亿、406亿美元。 值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出股票型开放式基金并流入ETF。 头部资管机构资金净流入 统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2025年2月资金净流入：Vanguard、AmericanFunds资金净流出较多，分别净流出86亿美元和68亿美元。 ETF方面，2025年2月美国ETF规模Top10资管机构除了VanEck外均有净流入，其中Vanguard和StateStreet净流入最多，分别为260亿美元和208亿美元。 美国公募基金市场新发产品 2025年2月，美国基金市场新成立基金共60只，其中包括46只ETF和 14只开放式基金产品；按资产类别区分，2025年2月新成立股票型基金24 只、债券型基金32只、资产配置型基金4只。海外资管机构观点梳理 我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。本月热点主题包括：欧美政策走势、外资对股票市场观点等。 风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 金融工程数量化投资 证券分析师：张欣慰联系人：杨昕宇02160933159 zhangxinwei1guosencomcnyangxinyu3guosencomcn S0980520060001 相关研究报告 《金融工程专题研究恒生科技指数ETF投资价值分析把握中国资产重估的战略机遇》20250322 《金融工程专题研究华夏可选消费ETF投资价值分析刺激政策持续助力，可选消费潜力待发》20250224 《海外资管机构月报1月美国新成立56只ETF，ETF资金净流入达850亿美元》20250223 《海外资管机构月报12月美国新成立90只ETF，全年ETF资金净流入超万亿美元》20250124 《金融工程专题研究公募FOF基金2024年四季报解析》20250123 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 美国基金收益月度统计4 按资产大类4 按细分资产类型4 美国非货币基金规模及资金流向5 按管理模式5 按资产类别6 头部资管机构资金净流入7 资金净流入TOP10产品8 美国基金月度发行观察9 2025年2月海外资管机构观点10 附录12 风险提示13 图表目录 图1：美国市场各类资产公募基金收益分布（截至20250228）4 图2：美国股票型基金收益中位数（截至20250228）5 图3：国际股票型基金收益中位数（截至20250228）5 图4：债券型基金收益中位数（截至20250228）5 图5：资产配置型基金收益中位数（截至20250228）5 图6：美国开放式基金规模，按管理方式亿美元，202502286 图7：美国ETF规模，按管理方式亿美元，202502286 图8：美国开放式基金资金净流入，按管理方式亿美元，202502286 图9：美国市场ETF资金净流入，按管理方式亿美元，202502286 图10：美国开放式基金规模，按资产类别亿美元，截至202502287 图11：美国市场ETF规模，按资产类别亿美元，截至20250228）7 图12：美国开放式基金月度资金净流入，按资产类别亿美元，截至202502287 图13：美国市场ETF月度资金净流入，按资产类别亿美元，截至202502287 图14：美国开放式基金规模Top10资管机构旗下月度资金净流入（亿美元，20250228）8 图15：美国ETF规模Top10资管机构旗下月度资金净流入（亿美元，20250228）8 图16：美国市场开放式基金近12个月新成立产品数量9 图17：美国市场ETF近12个月新成立产品数量9 表1：2025年2月美国市场资金净流入TOP10开放式基金8 表2：2025年2月美国市场资金净流入TOP10ETF9 表3：2025年2月美国市场新成立公募基金产品统计9 据晨星统计，截至2024年末，美国市场共同基金总规模达202万亿美元，ETF 总规模达103万亿美元，是全球最大的公募基金市场之一；作为基金市场的风向标，美国基金市场的最新表现对全球投资者具有重要的参考意义。 本报告中，我们基于月度数据，从收益表现、基金规模、资金流向、产品发行等多个维度对美国市场公募基金月度动向进行观察和总结，并对海外头部资管机构对月度热点主题发表的观点进行梳理，供投资者参考。 美国基金收益月度统计 基于美国基金收益数据，统计美国市场各类资产公募基金整体收益情况，并按基金细分类别对各类基金业绩进行详细对比分析。 按资产大类 2025年2月，美国股票型基金业绩弱于国际股票基金、债券基金和资产配置基金。具体来看，2月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为284、032、109、007。 2025M2年初至今2025M2年初至今2025M2年初至今2025M2年初至今 资产配置基金 债券基金 国际股票基金 美国股票基金 图1：美国市场各类资产公募基金收益分布（截至20250228） min1 10 20 30 40 50 60 70 80 90 99 max 2559 5 4 359 284 198 141 064 062 291 444 277125912867119496610451191 53927021032185 312456207040093119132 198209069063118061208 104095149079135040239 039032241094156017254 05603235109187007266 131014513020036276 19184541749060288 31426266533084306 4753538164121335 71897144518581274584 145823262502526938 873 887 4 9 335 23 28 21 25 7 3 2 1 2 4 34 32 651 425 14 134 6 970 1518 1518 2582 2590 2602 2622 2586 2590 样本量 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 按细分资产类型 美国股票型基金中，按基金风格划分，2025年2月五大类风格基金中，仅有大盘价值收益中位数为正，整体来看大盘风格表现好于中盘和小盘风格基金表现。大盘价值、大盘均衡、大盘成长、中盘、小盘收益中位数分别为05、155、34、 372、532。2025年初至今，大盘价值风格股票基金表现较好，区间收益中位数达484。 国际股票型基金中，按地域投向分类，2025年2月投向大中华区的基金表现较好，收益中位数为789，投向和印度的基金表现较差，收益中位数为708。2025年至今，投向欧洲大盘的基金表现较好，区间收益中位数为1039。 图2：美国股票型基金收益中位数（截至20250228）图3：国际股票型基金收益中位数（截至20250228） 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 在债券型基金中，按地域划分，新兴市场债券收益最好，2025年2月收益中位数为14，2025年以来收益中位数为291。 在资产配置型基金中，按股债配置比例分为谨慎、稳健、进取、灵活四大类，并将目标日期型基金单列为一类；2025年2月，谨慎配置型基金表现最好，收益中位数为088；2025年至今，目标日期型表现较好，收益中位数分别为274。 图4：债券型基金收益中位数（截至20250228）图5：资产配置型基金收益中位数（截至20250228） 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理注：其中，将主要投资于市政债的基金分类为美国市政债券基金 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 美国非货币基金规模及资金流向 基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。 按管理模式 截至2025年2月末，美国市场非货币公募基金（含开放式基金1及ETF）中，开 放式基金合计规模2057万亿美元，ETF合计规模107万亿美元。其中，开放式基金中约67规模为主动管理型产品，33为被动管理型产品；ETF中约91规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比仅9。 1参考晨星分类，剔除货币市场基金、FOF、联接基金。 图6：美国开放式基金规模，按管理方式亿美元， 20250228 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理注：剔除货币市场基金、FOF、联接基金。 图7：美国ETF规模，按管理方式亿美元，20250228 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 2025年2月，主动管理型基金整体净流入22亿美元，被动基金整体净流入753 亿美元。 按产品类型细分，2025年2月，美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净流出369亿美元，被动开放式基金净流入61亿美元；主动ETF净流入390亿美元，被动ETF净流入692亿美元。 图8：美国开放式基金资金净流入，按管理方式亿美元， 20250228 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理注：剔除货币市场基金、FOF、联接基金。 图9：美国市场ETF资金净流入，按管理方式亿美元， 20250228 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 按资产类别 截至2025年2月末，美国市场开放式基金中，股票型、债券型、资产配置型产品规模占比较大，分别达140万亿、50万亿、15万亿美元，在开放式基金中规模占比分别为68、24、7。 截至2025年2月末，美国市场ETF中，股票型、债券型产品规模占比较大，分别达84万亿、19万亿美元，在全市场ETF中占比分别为78、18。 图10：美国开放式基金规模，按资产类别亿美元，截至 20250228 图11：美国市场ETF规模，按资产类别亿美元，截至 20250228） 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理注：剔除货币市场基金、FOF、联接基金。 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 2025年2月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，达461亿 美元；债券型基金资金净流入200亿美元。 2025年2月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达 656亿、406亿美元。 值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出股票型开放式基金并流入ETF。 图12：美国开放式基金月度资金净流入，按资产类别亿美元，截至20250228 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理注：剔除货币市场基金、FOF、联接基金。 图13：美国市场ETF月度资金净流入，按资产类别亿美元，截至20250228 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 头部资管机构资金净流入 统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2025年2月资金净流入：Vanguard、AmericanFunds资金净流出较多，分别净流出8