PX&PTA&PF&PR周报：聚酯短期负荷回升，但中期减产预期

策略摘要 研究院化工组 PX方面，汽油提振作用较弱，3月下中国PX装置逐步进入集中检修期，在当前的低估值下，下方依然存在支撑，缺乏自身驱动的情况下，关注成本端原油变动。PTA方面，聚酯负荷回升下PTA延续去库，但下游涤短及涤丝大厂先后提出减产，PTA价格承压回落，后期继续关注下游减产情况。短纤方面，远端终端负反馈牵制市场反弹幅度，关注后续检修落实情况。PR方面，3月下旬以来装置集中重启，聚酯瓶片工厂加工区间预计有所承压，市场价格预计仍跟随原料成本波动。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 成本端，周内特朗普新的关税政策以及原油供需面利好支撑油价上行，近期原油基于宏观和地缘逻辑波动，市场的波动率仍维持在高位，关注后续俄乌局势和伊朗制裁动态。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 汽油和芳烃方面，本周美国汽油库存小幅去库，但中长期基本面预期依然偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限，3月中上旬韩国出口美国芳烃环比大幅减少。上游芳烃利润方面，近期随着甲苯价格走弱，歧化利润有所反弹，整体成本端整体支撑作用有限。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，本周中国PX开工率78.2%（-4.6%），亚洲PX开工率72.7%（-2.8%）本周五PX加工费201美元/吨（较上周-4）。本周国内外装置检修增多，整体开工下滑，PXN200美元/吨上下震荡运行。PX检修开始陆续执行，当前PXN估值不高，下方仍有支撑，关注PX和PTA检修兑现情况。但相对外盘而言，内盘绝对价格受到交割因素压制，关注原油变动。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，中国PTA开工率79.9%（+2.1%）本周五PTA现货加工费243元/吨（较上周-22）,本周PTA装置整体平稳运行，仪化和百宏周内负荷有波动。PTA供需延续去库，基差反弹，但仓单流出下现货市场流通性尚可，PTA价格则跟随成本端震荡运行为主。 需求方面，江浙织造负荷71%（-2%），江浙加弹负荷83%（-2%），聚酯开工率93.0%（+1.5%），直纺长丝负荷95.1%（持平）。POY库存天数27.3天（-0.2）、FDY库存天数30.3天（-1.4）、DTY库存天数31.2天（-0.8）。涤短工厂开工率91.9%（-1.2%），涤短工厂权益库存天数14.0天（持平）；瓶片工厂开工率73.0%（+5.5%）。本周下游织造、加弹开工继续 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 小幅下降，由于目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，补库意愿较弱，长丝促销下库存去化效果不佳，长丝库存仅小幅去化，近期瓶片工厂集中重启，聚酯负荷提升明显，周内长丝短纤工厂传减产意向，短纤负荷有所下降，但长丝负荷高位维持，短期聚酯开工提升预期，后续5月或下降。 PF生产利润98元/吨（较上周-29），本周涤纱开机率67.0%（持平）,涤纶短纤权益库存天数14.0天（持平），1.4D实物库存20.3天（-0.2），1.4D权益库存13.9天（-0.8）.本周直纺涤短期货小幅反弹，利润适度压缩，周内短纤行业协调会议上提出4月份开始主流棉纺短纤工厂减产10%计划，并将实行监督机制，短纤负荷小幅下降，关注后续检修落实情况。 瓶片方面，本周上游聚酯原料成本先涨后跌，原料聚合成本5700元/吨附近运行，瓶片现货加工费较上周压缩50~100元/吨至350元/吨附近，瓶片成交气氛转淡。基本面方面，本周瓶片负荷提升明显，下周还将继续提升，随着前期减停产装置回归，聚酯瓶片工厂加工区间预计继续承压，市场价格预计仍跟随原料成本波动。 策略 PX、PTA、PF、PR中性 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&PTA&PF&PR基差..................................................................................................................................................................6瓶片数据............................................................................................................................................................................................9裂解价差&加工费...........................................................................................................................................................................10海外芳烃相关价差...........................................................................................................................................................................11PX供应情况....................................................................................................................................................................................12PTA开工与库存..............................................................................................................................................................................14聚酯产业链情况..............................................................................................................................................................................17 图表 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................7图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................7图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................8图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨......................................................................................................8图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................8图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................8图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................8图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨.....................................................................................................8图11:瓶片加工费|单位：元/吨.....................................................................................................