聚酯周报：聚酯原料开工负荷出现分化，下游需求短期回暖

宝城期货研究所 投资咨询团队 专业研究·创造价值 2022年12月11日 聚酯周报 聚酯原料开工负荷出现分化，下游需求短期回暖 核心观点 PTA 短期油价弱势运行，而PX供应逐步增加，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用在未来开始转弱。同时当前PTA自身供需结构整体呈现供需两弱格局，预计未来PTA价格或将呈现偏弱震荡走势。 盘面看，本周PTA前20席位整体呈现净空持仓，同时从日线来 看呈现空头排列。 MEG 短期油价弱势运行，同时乙二醇自身供需结构依然偏弱下，预计 价格短期或有反弹，但中长期仍将承压运行。 盘面看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓，而技术上周线级 别已站上MA5以及MA10，月线级别则已突破MA5。 PF 短纤供应有所缩减，但下游需求乏力使得短纤供需结构维持偏弱，同时下游成品库存持续累积也将使得未来需求难有起色，预计短期短纤价格仍将维持偏弱震荡走势。 盘面看，短纤前20席位呈现净空持仓，技术上日线呈现空头排 列。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1期价走势出现分化4 2成本端逐渐转弱，聚酯原料供应维持低位5 2.1原油走势偏弱运行，PX供应逐步回升5 2.2PTA装置开工率持续下滑，乙二醇开工率小幅回升7 2.3PTA库存小幅去化，乙二醇港口库存维持上升9 2.4聚酯库存小幅去化，终端开机下滑减缓10 2.5TA月差回升、乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图5 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1期价走势出现分化 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于5028元/吨，较上周五收盘价下跌156元/吨，整体变化幅度为3.01%。本周基差持续走弱，截至本周五，现货货源基差参考2301合约升水120-125自提。从持仓来看，截至本周五，由于主力合约移 仓换月，PTA2305合约持仓量较上周增加391487手，当前总持仓量为1077427 手。 MEG价格本周呈现上涨走势，主力合约EG2301周五收盘价为4049元/吨，较上周五收盘价上涨93元/吨，整体上涨幅度为2.35%。基差方面，本周EG基差维持震荡，截至本周五，乙二醇现货贴水01合约25-30。持仓来看，截至本周五，EG2301合约持仓量较上周减少62209手，当前持仓总量为263029手。 PF价格本周小幅上涨，周五主力合约PF2302收盘价为6684元/吨，较上周五收盘价上涨6元/吨，整体上涨幅度为0.09%。持仓来看，由于移仓换月影响，PF2302合约持仓量显著上升，截至本周五，PF2302合约持仓量较上周增加164930手，当前持仓总量为221607手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 5028 5184 -156 -3.01% 1441915 202554 1077427 391487 EG2301 4049 3956 93 2.35% 385342 38843 263029 -62209 PF2302 6684 6678 6 0.09% 211136 121015 221607 164930 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端逐渐转弱，聚酯原料供应维持低位 2.1原油走势偏弱运行，PX供应逐步回升 本周原油价格持续下行。近期美联储持续加息预期扰动需求前景。根据11月美国ISM服务业指数显示当前美国经济仍有韧性，通胀回落缓慢使得美联储保持紧缩的预期得以强化。10年期美债收益率升逾10个基点，2年与10年期美债刷新四十年最严重收益率倒挂。美元指数在创两月新低后转涨。与此同时，中国原油需求也开始显现衰退迹象。根据数据显示，1-11月原油进口量为4.668亿吨，同比减少1.4%。其中11月原油进口4674万吨，10月为4313.6万吨，环比增 8.37%。而11月成品油进口310.1万吨。1-10月份，中国累计进口原油数量为 4.1亿吨，同比下跌2.7%。中国2021年原油进口量为5.13亿吨，同比下降5.4%，为2001年以来首次下降。此外，本周公布的EIA数据显示，截至12月2日当周，美国EIA原油库存减少518.6万桶，汽油库存增加531.9万桶，精炼油库存增加 615.9万桶。从数据中不难看出，成品油库存增加远超预期，同时随着加息对于 经济起到抑制作用，用于工业生产的柴油也在近期继续累库，柴油毛利逐步回落。 本周PX加工利润维持震荡，目前基本处于220美金/吨附近运行。上游来看，近期公布的多项数据显示美联储持续加息预期正在影响原油需求前景，短期油价或将偏弱运行。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为72.84%，较上周开工率有所下滑。本周国内PX产量为50.12万吨，下周镇海炼化80万吨装置或将重启，预计周度产量为51.22万吨。总体来看，短期油价弱势运行，而PX供应逐步增加，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用在未来开始转弱。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA装置开工率持续下滑，乙二醇开工率小幅回升 截至本周五，PTA装置开工率为65.5%，较上周开工负荷持续下滑。周内仪征化纤35万吨PTA装置重启量产；亚东石化70万吨PTA装置原计划于12月6日 重启，现延期至12月12日重启；川能化学100万吨PTA装置12月9日短停。整体来看，当前PTA装置检修降负依旧偏多，开工率同比维持低位运行。从PTA利润情况来看，本周PTA利润有所回落，周内PTA现货平均加工利润为397元/吨，环比下降约57元/吨，同比则处于历史偏低水平。目前来看，下游需求持续走弱下，中小型PTA装置检修或降负有所增多。与此同时，四季度仍有三套PTA新装置计划投放，目前富海威联石化250万吨新装置中的125万吨已试车投料，预估即将出料。未来PTA供应端压力将逐步增大。 本周MEG整体开工率为57.15%，较上周开工率小幅上升。目前来看，现有装置陆续重启，同时新装置相继投产落地下，乙二醇供应端压力再度回升。具体来看，连云港一套100万吨/年的MEG新装置于12月3日开车，本周已提负至8成；新疆天业60万吨装置近期升温重启；海南炼化80万吨/年的EO/EG新装置预计 12月底投产；扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定。总体来看，乙二醇装置负荷逐步回升，供应端压力有所增加。进口方面，海外部分装置检修结束后维持停车或低负状态，海外检修量依然处于高位，预计12月进口维持偏低。利润方面，近期乙二醇价格表现弱势，各工艺路径依然处于亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-182.2美元/吨，外采乙烯制利润则为-207.15美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 宁波逸盛 420 200 2022/7/23 待定 - 恒力石化2# 1160 220 2022/10/25 待定 - 海南逸盛 200 200 2022/9月 待定 当前9成负荷 福海创 450 450 2022/12/2 待定 当前5成负荷 逸盛大连 600 225 2022年11月中旬 待定 - 亚东石化 70 70 2022/11/27 2022/12/7 - 珠海BP 235 110 2022/11/27 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 川能化学 100 100 2022/12/9 待定 短停 数据来源：卓创、宝城期货 图10聚酯产