供给压力仍存，矿价震荡整理

期货研究报告铁矿周报20250330 供给压力仍存，矿价震荡整理 研究院黑色建材组 研究员 王英武 01064405663 wangyingwuhtfccom 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitaohtfccom从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipenghtfccom 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyunhtfccom从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguolianghtfccom从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 供应端，本期全球铁矿石发运有所回升。其中，巴西发运量回升较多，巴西暴雨影响减弱，弥补前期发运缺口。受前期发运量下降影响，本期铁矿到港量显著回落。伴随发运量的回升和较高的海漂量，后续铁矿石到港量仍将维持高位震荡，短期对国内铁矿形成一定的供给压力。需求端，本期铁水产量持续小幅上涨，高炉开工率和钢厂盈利率也有小幅上升，铁矿石消费相对旺盛。库存端，整体库存略有上升，下游钢厂补库情绪较为谨慎，需观察高炉复产和检修情况。整体看，铁矿石供给受价格影响较大，考虑到目前铁矿石基本面并不存在突矛盾，预期价格维持震荡格局，后期关注供给侧改革对于产业链的影响。 核心观点 市场分析 本周铁矿石期货价格呈现震荡上行态势。截止周五收盘，铁矿石主力2505合约收于7855元吨，环比上周上涨356。现货市场跟随盘面有所上涨，62普氏指数上涨至1041美元吨，青岛港PB粉现货价格784元吨。 供应方面：Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期全球发运总量3085万吨，周环比增加221万吨。其巴西增长较为明显，环比增长156万吨。本期45港铁矿石到港量为 25106万吨，周度环比回落127，主要受前期发运量下降影响，本期铁矿到港回落较多。 需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率8211，环比上周增加015个百分点，同比去年增加551个百分点；高炉炼铁产能利用率8908，环比上周增加038个百分 点，同比去年增加633个百分点；钢厂盈利率5368，环比上周增加043个百分点， 同比去年增加2511个百分点；日均铁水产量23728万吨，环比上周增加102万吨， 同比去年增加1597万吨。 库存方面：Mysteel统计，45港进口铁矿库存总量14520万吨，环比增加58万吨。45港日均疏港量31321万吨，环比增加106万吨。 供应方面，本期全球铁矿石发运有所回升。其中巴西发运量回升较多。受前期发运量下降影响，本期铁矿到港量显著回落。伴随发运量的回升和较高的海漂量，后续铁矿石到港量仍将维持高位震荡，短期对国内铁矿形成一定的供给压力。需求方面，本期铁水产量持续小幅上涨，高炉开工率和钢厂盈利率也有小幅上升，铁矿石消费相对旺盛。库存方面，整体库存略有上升，下游钢厂补库情绪较为谨慎，需观察高炉复产和检修情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体看，铁矿石供给受价格影响较大，考虑到目前铁矿石基本面并不存在突矛盾，预期价格维持震荡格局，后期关注供给侧改革对于产业链的影响。 策略单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂复产进度、铁水产量、铁矿发运变化、库存变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27 图1铁矿62普氏指数季节性走势丨单位：美元吨图2全球铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨 250 200 150 100 50 20212022202320242025 1591317212529333741454953 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 20212022202320242025 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3澳洲铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨图4巴西铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 20212022202320242025 1591317212529333741454953 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 20212022202320242025 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 2021 2022 2023 2024 2025 图5全国247家高炉开工率丨单位：图6铁矿石45港口日均疏港量周度丨单位：万吨 20212022202320242025 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 370 350 330 310 290 270 250 230 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图764家钢厂烧结矿日耗（周均）丨单位：万吨图864家钢厂进口烧结粉矿库存周度丨单位：万吨 20212022202320242025 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 20212022202320242025 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9全国铁精粉月度产量及增速丨单位：万吨，图10铁矿石月度进口量及同比增速丨单位：万吨， 国内精粉产量当月 国内精粉产量当月同比 2700 2400 2100 1800 1500 1200 35 30 25 20 15 10 5 0 5 10 15 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 矿石进口累计矿石进口累计同比 15 10 5 0 5 10 15 201801201901202001202101202201202301202401202501201801201901202001202101202201202301202401202501 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图11我国铁矿石月度进口总量丨单位：万吨图12中国澳洲铁矿石进口量丨单位：万吨 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 20212022202320242025 010203040506070809101112 7200 6800 6400 6000 5600 5200 4800 4400 20212022202320242025 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图13中国巴西铁矿石进口量丨单位：万吨图14中国印度铁矿石进口量丨单位：万吨 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 20212022202320242025 010203040506070809101112 700 600 500 400 300 200 100 0 20212022202320242025 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15澳巴印南四国之外铁矿石进口量丨单位：万吨图16中国铁矿石月度日均消费丨单位：万吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 20212022202320242025 010203040506070809101112 440 420 400 380 360 340 320 300 20212022202320242025 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17铁矿石月度消费量及同比增速丨单位：万吨，图18铁矿石累计消费量及同比增速丨单位：万吨， 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 20 铁矿消费量当月 铁矿消费量当月同比 15 10 5 0 5 10 15 20 25 180000 150000 120000 90000 60000 30000 0 铁矿消费量累计铁矿消费量累计同比 15 10 5 0 5 10 202001202101202201202301202401202501 202001202101202201202301202401202501 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图19我国铁矿石港口库存季节性变化（周度）丨单位：万吨 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2021 2022 2023 2024 2025 11000 10000 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图20铁矿石近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元吨 140 120 100 80 60 40 20 0 20 166156146136126116106968676665646362616 I2201I2205I2205I2209I2209I2301I2301I2305I2305I2309I2309I2401I2401I2405I2405I2409I2501I2505I2505I2509I2509I2601 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom