降温消费增量但供给压力仍存，短期内猪价或维持震荡

2024年12月04日 农林牧渔 降温消费增量但供给压力仍存，短期内猪价或维持震荡 行业周报 证券研究报告 投资评级领先大市-A维持评级 生猪养殖：消费预期增量但供给压力仍存，短期内猪价或维持震荡 价格端：本周生猪均价16.49元/kg，周环比+2.11%，两周环比-0.42%仔猪价格489元/头，周环比-1.01%，两周环比-2.46%。根据iFinD数据，本周猪肉批发价格23.51元/kg，周环比+0.04%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为16.84万头，周环比变动+7.05%。周观点：短期内猪价或维持震荡，关注出栏节奏、消费增量和养殖端情绪。根据涌益咨询点评，本周生猪价格涨-跌-涨调整，周内维持震荡运行。周中前期，周末需求增量在先，供应端惯性低价缩量在后，猪价偏强调整；周后期，涨价过后，养殖端出栏意愿增强，但猪价上涨拖累宰量小幅回缩，带动猪价涨后回落；周末段月末月初，抗价情绪和消费预期支撑价格翘尾上行。短期来看，降温对消费有增量支撑月末月初部分养殖出栏节奏放缓，或对低价形成一定支撑；但12月供应压力依存，或限制猪价持续上涨，预计短期内价格震荡调整。 家禽养殖：毛鸡周尾回落，鸡苗价格仍旧坚挺 周观点：钢联数据调研显示，本周毛鸡价格维持高位，周尾略有下行主要因为山东合同鸡源增量，加上各产区出货情况都不理想。本周苗价高位运行，供应端鸡苗计划紧张，苗量虽有小幅增加，但养殖端补栏多数是大鸡场计划，需求端补栏年前最后一批鸡意向存在，叠加毛鸡价格稳定支撑，周内苗价高位运行为主；周尾毛鸡价格下滑，鸡苗实际成交开始走低。 水产养殖：水产价格持稳，关注水产板块投资机会 价格端：本周鲤鱼/鲫鱼/鲈鱼/草鱼/梭子蟹/对虾/人工甲鱼的大宗价均价同比+5.88%/+25.00%/-17.39%/+11.11%/-28.57%/+33.33%/- 11.76%，环比均持平。投资建议： 养殖板块：生猪养殖建议关注【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】 白羽鸡板块建议关注【圣农发展】、【益生股份】、【民和股份】、【仙坛股份】。 后周期板块：预期2024年下半年供需偏紧生猪景气度较高，后周期板块将有较大业绩改善空间，饲料板块建议关注【邦基科技】、【海大集团】；动保板块建议关注【科前生物】、【中牧股份】、【生物股份】、 【普莱柯】、【金河生物】。 风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。 首选股票目标价（元）评级 农林牧渔 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% -26% 2023-122024-042024-082024-12 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.0 -0.7 -17.7 绝对收益 2.5 20.0 -4.2 冯永坤 分析师 SAC执业证书编号：S1450523090001 相关报告 短期内整体供应压力仍存，供需博弈下猪价或维持震荡短期内猪价或窄幅震荡，关注出栏节奏和消费增量 消费带动猪价或窄幅反弹， 补栏积极看好四季度鸡苗行 2024-11-25 2024-11-18 2024-11-11 fengyk@essence.com.cn 情需求带动消费环增但未形成 2024-11-04 强势利好，短期内猪价或震荡运行生猪四季度供需双增，需关注消费提振力度及疫情变化 2024-10-28 内容目录 1.本周行情回顾4 1.1.板块总体分析：本周农林牧渔板块+3.24%4 1.2.子板块和个股分析：渔业板块大涨4 2.行业数据跟踪5 2.1.生猪养殖：消费预期增量但供给压力仍存，短期内猪价或维持震荡6 2.2.家禽养殖：毛鸡周尾回落，鸡苗价格仍旧坚挺7 2.3.种植板块：低温致供应减少，叶菜价格上涨9 2.4.水产板块：水产价格持稳，关注水产板块投资机会10 3.本周行业事件11 4.本周重要公司公告12 5.风险提示12 图表目录 图2.农业子板块本周表现4 图3.本周商品猪出栏价环比+2.11%6 图4.本周仔猪价格环比-1.01%6 图5.近三年猪粮/猪料比走势6 图6.近期饲料价格走势6 图9.近三年猪肉冻品库存率7 图10.白羽肉鸡价格走势8 图11.鸡产品&白条鸡价格走势8 图16.本周玉米现货均价周环比-0.34%9 图17.本周国内小麦均价周环比-0.39%9 图18.本周国产大豆均价周环比-0.18%9 图19.本周国内糖价均价周环比+0.40%9 图20.本周菌菇类价格指数周环比-0.84%9 图21.本周叶菜类价格指数周环比+6.66%9 图22.鲤鱼&鲫鱼价格走势10 图23.草鱼&鲈鱼价格走势10 图24.梭子蟹&对虾价格走势10 图25.人工甲鱼价格走势10 表1：大盘及农业板块近期走势4 表2：周涨跌幅个股前5名4 表3：行业数据近期变化跟踪5 表4：本周重要公司公告12 1.本周行情回顾 1.1.板块总体分析：本周农林牧渔板块+3.24% 最新交易周（2024年11月25日-2024年11月29日），农林牧渔行业+3.24%，同期沪深300、深证成指、上证指数变动分别为+1.32%、+1.66%、+1.81%，本周农林牧渔行业在申万一级行业中排名第11。 表1：大盘及农业板块近期走势 2024/11/29 最近一周 1个月 3个月 6个月 1年 沪深300 1.32% 0.70% 17.92% 9.40% 12.02% 深证成指 1.66% 0.77% 27.11% 13.32% 9.10% 上证指数 1.81% 1.84% 17.04% 7.76% 9.80% 农林牧渔 3.24% -0.64% 16.44% -5.31% -9.06% 资料来源：iFinD，国投证券证券研究所 图1.本周申万一级行业分类涨跌幅（单位：%） 纺商轻社美 建机农 医食非 国电基 交建石家公有 织贸工会容 计筑械林房药品银 防力础 通筑油用用色 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 服零制服传护综算材设牧地生饮金电环军银设化钢运通装石汽电煤事金 饰售造务媒理合机料备渔产物料融子保工行备工铁输信饰化车器炭业属 资料来源：iFinD，国投证券证券研究所 1.2.子板块和个股分析：渔业板块大涨 农业细分子板块中，各板块均呈上涨趋势，其中渔业涨幅为11.07%。本周涨幅靠前的有：辉隆股份(+13.61%)、大禹生物(+9.57%)、驱动力(+9.47%)、福建金森(+6.41%)和田野股份(+6.25%)等。跌幅靠前的是祖名股份(-13.35%)、绿康生化(-10.40%)、中宠股份(-8.87%)、巨星农牧(-8.23%)和佩蒂股份(-7.84%)等。 图2.农业子板块本周表现表2：周涨跌幅个股前5名 周涨幅top5周跌幅top5 12% 10% 辉隆股份 13.61% 祖名股份 -13.35% 大禹生物 9.57% 绿康生化 -10.40% 驱动力 9.47% 中宠股份 -8.87% 福建金森 6.41% 巨星农牧 -8.23% 田野股份 6.25% 佩蒂股份 -7.84% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：iFinD，国投证券证券研究所资料来源：iFinD，国投证券证券研究所 2.行业数据跟踪 表3：行业数据近期变化跟踪 资料来源：iFinD，中国畜牧业协会，涌益咨询，国投证券证券研究所 2.1.生猪养殖：消费预期增量但供给压力仍存，短期内猪价或维持震荡 价格端：本周生猪均价16.49元/kg，周环比+2.11%，两周环比-0.42%；仔猪价格489元/头，周环比-1.01%，两周环比-2.46%。根据iFinD数据，本周猪肉批发价格23.51元/kg，周环比 +0.04%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为16.84万头，周环比变动+7.05%。 周观点：短期内猪价或维持震荡，关注出栏节奏、消费增量和养殖端情绪。根据涌益咨询点评，本周生猪价格涨-跌-涨调整，周内维持震荡运行。周中前期，周末需求增量在先，供应端惯性低价缩量在后，猪价偏强调整；周后期，涨价过后，养殖端出栏意愿增强，但猪价上涨拖累宰量小幅回缩，带动猪价涨后回落；周末段月末月初，抗价情绪和消费预期支撑价格翘尾上行。短期来看，降温对消费有增量支撑，月末月初部分养殖出栏节奏放缓，或对低价形成一定支撑；但12月供应压力依存，或限制猪价持续上涨，预计短期内价格震荡调整。 图3.本周商品猪出栏价环比+2.11%图4.本周仔猪价格环比-1.01% 商品猪出栏价（元/千克） 35 30 25 20 15 10 5 0 100 50 0 二元母猪平均价（元/公斤）仔猪出栏价（元/头） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021/22021/102022/62023/22023/102024/62021/62022/12022/82023/32023/102024/5 资料来源：涌益咨询，国投证券证券研究所资料来源：iFinD，涌益咨询，国投证券证券研究所 图5.近三年猪粮/猪料比走势图6.近期饲料价格走势 猪粮比价:全国猪料比价:全国 12 中国:平均价:育肥猪配合饲料（元/公斤） 5 4 8 3 4 2 01 0 2021/12021/82022/32022/102023/52023/122024/7 资料来源：iFinD，国投证券证券研究所资料来源：iFinD，国投证券证券研究所 图7.近三年商品猪出栏均重走势图8.近三年生猪养殖利润走势 135 130 125 120 115 110 105 商品猪出栏均重（千克） 4,000 养殖利润:自繁自养生猪（元/头） 养殖利润:外购仔猪（元/头） 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2021/72022/22022/92023/42023/112024/6 资料来源：涌益咨询，国投证券证券研究所资料来源：iFinD，国投证券证券研究所 图9.近三年猪肉冻品库存率 冻品库存率（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021/42021/112022/62023/12023/82024/32024/10 资料来源：涌益咨询，国投证券证券研究所 2.2.家禽养殖：毛鸡周尾回落，鸡苗价格仍旧坚挺 价格端：本周白羽肉鸡均价为7.70元/公斤，周环比-0.13%，两周环比+0.39%。肉鸡苗价格 为4.42元/羽，周环比-1.12%，两周环比+3.20%。据畜牧业协会数据显示，2024年第45周 （11.04-11.10)父母代鸡苗价格为56.03元/套，周环比-1.26%，两周环比-2.25%。 周观点：钢联数据调研显示，本周毛鸡价格维持高位，周尾略有下行。主要因为山东合同鸡源增量，加上各产区出货情况都不理想。分割品价格区间内小幅震荡，周内仅有几个小因素的交叉拉扯，整体偏稳运行。本周种蛋处于停孵期，市场交投暂缓，市场停止报价，种蛋处于存蛋的状态，预计下周种蛋陆续恢复报价。本周苗价高位运行，供应端鸡苗计划紧张，苗量虽有小幅增加，但养殖端补栏多数是大鸡场计划，需求端补栏年前最后一批鸡意向存在，叠加毛鸡价格稳定支撑，周内苗价高位运行为主；周尾毛鸡价格下滑，鸡苗实际成交开始走低。 图10.白羽肉鸡价格走势图11.鸡产品&白条鸡价格走势 主产区平均价:白羽肉鸡（元/公斤） 12 10 8 6 4 2 0 主产区平均价:鸡产品（元/公斤） 主产区平均价:白条鸡（元/公斤） 1520 15 10 10 5 5 00 2022/112023/52023/112024/52024/112022/112023/52023/112024/52024/11 资料来源：iFinD，国投证券证券研究所资料来源：iFinD，国投证券证券研究所 图12.父母代鸡苗价格走势图13