医药生物行业周报：看好2025年行业企稳反转，短期关注Q1业绩超预期个股

看好2025年行业企稳反转，短期关注Q1业绩超预期个股 医药生物行业周报 2025年3月30日 证券研究报告 行业研究行业周报 医药生物 看好2025年行业企稳反转，短期关注Q1业绩超预期个股 2025年3月30日 本期内容提要 看好 上次评级 看好 投资评级 市场表现：本周医药生物板块收益率为098，板块相对沪深300收益率为097，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第1。6个子板块中，化学制药板块周涨幅最大，涨幅为404（相对沪深300收益率为403）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为106（相对沪深300收益率为108）。 贺鑫医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮箱：hexincindasccom 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮箱：tangaijincindasccom 周观点：本周化学制药板块涨幅领先，主要系市场对“集采优化研讨工作”、“医保丙类目录”等有所预期。我们认为随着2季度的临近，医保谈判、医保丙类目录落地预期、多个重要肿瘤药临床会议等事件有望成为新一轮创新药行情的催化剂。同时，我们认为1季度多数医药子板块存在基数压力，2季度医药板块业绩有望呈现逐步恢复的趋势。整体上看，我们中长期坚定看好AI医疗和创新药的发展，阶段性建议重点关注生育相关产业链、消费医疗方向及2025Q1业绩超预期个股。 章钟涛医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮箱：zhangzhongtaocindasccom 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮箱：caojialincindasccom 创新药：我们认为25Q2创新药或有医保谈判、医保丙类目录落地预期、多个重要肿瘤药临床会议等事件催化。商业化快速放量的创新药标的，建议关注信达生物、百济神州、云顶新耀、再鼎医药、康方生物、科伦博泰、再鼎医药、荣昌生物等；具备较高研发亮点的创新药标的，建议关注泽璟制药、诺诚健华、亚盛医药、复宏汉霖、亿帆医药等。 赵丹医药行业分析师 执业编号：S1500524120002 邮箱：zhaodan1cindasccom 生育相关产业链：2024年10月，国务院办公厅曾发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，3月13日呼和浩特发布生育刺激政策，成为地方落实中央“建设生育友好型社会”的典范。3月26日中国飞鹤宣布，将于4月初开始在全国范围内启动飞鹤生育补贴计划，为全国范围内符合条件的孕期家庭提供不少于1500元的生育补贴。我们认为后续类似的支持政策可能会陆续发布，生育相关产业有望受益。辅助生殖稀缺龙头标的，建议关注锦欣生殖；以儿童药物为特色的上市公司，建议关注哈药股份、一品红、健民集团、华特达因、葵花药业、济川药业、葫芦娃、长春高新等。 消费医疗：近期关于消费刺激的政策预期较强，消费医疗方向有望受益。眼科口腔产业链，建议关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、爱博医疗、欧普康视、通策医疗、时代天使等；医疗美容产业链，建议关注爱美客、华熙生物、华东医药、锦波生物、江苏吴中等；中药补益类产品，建议重点关注东阿阿胶、同仁堂、片仔癀；医药零售龙头，建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCOLTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 2025年一季报行情：骨科耗材集采续标且手术量恢复增长，建议关注爱康医疗、春立医疗、康拓医疗；新签订单增长有望带动业绩显著改善的CXO龙头公司，建议关注药明康德、凯莱英、康龙化成等； 经营改善带来业绩反转，建议关注哈药股份、健民集团、立方制药等。出口相关企业业绩表现较好，建议关注健友股份、维力医疗。 风险因素：消费刺激政策变动风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 目录 1医药行业周观点5 11本周行情5 12行业观点5 2医药板块走势与估值6 21医药生物行业最近1月相对沪深300收益率175，涨幅排名第126 22医药生物行业估值处于历史较低位置6 23本周医药行业PE（TTM）2692倍，申万一级行业中排名第107 3行情跟踪7 31行业月度涨跌幅7 32行业周度涨跌幅8 33子行业相对估值8 34子行业涨跌幅9 35医药板块个股周涨跌幅9 4关注个股最近一周涨跌幅及估值11 5行业及公司动态12 表目录 表1医药生物指数涨跌幅6 表2医药生物指数动态市盈率（单位：倍）6 表3医药生物关注个股涨跌幅及估值11 表4近期行业重要政策梳理12 表5近期行业要闻梳理12 表6本周重要上市公司公告13 图目录 图1医药生物指数走势6 图2沪深300行业PE指数（单位：倍）7 图3医药生物指数PE走势（单位：倍）7 图4医药生物板块一月涨幅排序7 图5医药生物板块一周涨幅排序8 图6细分子行业一年涨跌幅8 图7细分子行业PE（TTM）8 图8细分子行业周涨跌幅9 图9细分子行业月涨跌幅9 图10医药板块个股本周表现A股）10 图11医药板块个股本周表现（港股）10 1医药行业周观点 11本周行情 本周医药生物板块收益率为098，板块相对沪深300收益率为097，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第1。6个子板块中，化学制药周涨幅最大，涨幅为404（相对沪深300收益率为403）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为106（相对沪深300收益率为108）。 近一个月医药生物板块收益率为239，板块相对沪深300收益率为175，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第12。6个子板块中，化学制药子板块月涨幅最大，涨幅513（相对沪深300收益率为448）；跌幅最大的为医疗器械，跌幅060（相对沪深300收益率为125）。 12行业观点 周观点：本周化学制药板块涨幅领先，主要系市场对“集采优化研讨工作”、“医保丙类目录”等有所预期。我们认为随着2季度的临近，医保谈判、医保丙类目录落地预期、多个重要肿瘤药临床会议等事件有望成为新一轮创新药行情的催化剂。同时，我们认为1季度多数医药子板块存在基数压力，2季度医药板块业绩有望呈现逐步恢复的趋势。整体上看，我们中长期坚定看好AI医疗和创新药的发展，阶段性建议重点关注生育相关产业链、消费医疗方向及2025Q1业绩超预期个股。 创新药：我们认为25Q2创新药或有医保谈判、医保丙类目录落地预期、多个重要肿瘤药临床会议等事件催化。商业化快速放量的创新药标的，建议关注信达生物、百济神州、云顶新耀、再鼎医药、康方生物、科伦博泰、再鼎医药、荣昌生物等；具备较高研发亮点的创新药标的，建议关注泽璟制药、诺诚健华、亚盛医药、复宏汉霖、亿帆医药等。 生育相关产业链：2024年10月，国务院办公厅曾发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，3月13日呼和浩特发布生育刺激政策，成为地方落实中央“建设生育友好型社会”的典范。3月26日中国飞鹤宣布，将于4月初开始在全国范围内启动飞鹤生育补贴计划，为全国范围内符合条件的孕期家庭提供不少于1500元的生育补贴。我们认为后续类似的支持政策可能会陆续发布，生育相关产业有望受益。辅助生殖稀缺龙头标的，建议关注锦欣生殖；以儿童药物为特色的上市公司，建议关注哈药股份、一品红、健民集团、华特达因、葵花药业、济川药业、葫芦娃、长春高新等。 消费医疗：近期关于消费刺激的政策预期较强，消费医疗方向有望受益。眼科口腔产业链，建议关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、爱博医疗、欧普康视、通策医疗、时代天使等；医疗美容产业链，建议关注爱美客、华熙生物、华东医药、锦波生物、江苏吴中等；中药补益类产品，建议重点关注东阿阿胶、同仁堂、片仔癀；医药零售龙头，建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。 2025年一季报行情：骨科耗材集采续标且手术量恢复增长，建议关注爱康医疗、春立医疗、康拓医疗； 新签订单增长有望带动业绩显著改善的CXO龙头公司，建议关注药明康德、凯莱英、康龙化成等；经营改善带来业绩反转，建议关注哈药股份、健民集团、立方制药等。出口相关企业业绩表现较好，建议关注健友股份、维力医疗。 2医药板块走势与估值 21医药生物行业最近1月相对沪深300收益率175，涨幅排名第12 医药生物行业指数最近一月（20252282025329）涨幅为239，相对沪深300收益率175。最近3个月（202412292025329）涨幅为117，相对沪深300收益率282。 最近6个月（20249292025329）涨幅为621，相对沪深300收益率050。 图1医药生物指数走势 资料来源：ifind，信达证券研发中心 表1医药生物指数涨跌幅 涨跌（） 1M 3M 6M 绝对表现 239 117 621 相对表现 175 282 050 资料来源：公司公告，ifind，信达证券研发中心 22医药生物行业估值处于历史较低位置 医药生物行业指数当期PE（TTM）为2692倍，近5年历史平均PE为3115倍。 表2医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 当前PE 2692 平均PE 3115 历史最高 5276 历史最低 2111 资料来源：公司公告，ifind，信达证券研发中心 23本周医药行业PE（TTM）2692倍，申万一级行业中排名第10 医药生物行业指数PE（TTM）2692倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为12700。 图2沪深300行业PE指数（单位：倍）图3医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：ifind，信达证券研发中心资料来源：ifind，信达证券研发中心 3行情跟踪 31行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月相对沪深300收益率175，涨幅排名第12 医药生物行业指数最近一月（20252282025329）涨幅为239，相对沪深300收益率175；在申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第12位。 图4医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：ifind，信达证券研发中心 32行业周度涨跌幅 医药行业最近一周相对沪深300收益率097，涨幅排名第1 医药生物行业指数最近一周（20253232025328）涨幅为098，相对沪深300收益率097；在申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第1位。 图5医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：ifind，信达证券研发中心 33子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年（20243282025328，化学制药涨幅最大化学制药涨幅最大，1年期涨幅1334；PE（TTM）目前为3032倍。 生物制品跌幅最大，1年期跌幅1173；PE（TTM）目前为2481倍。 医疗服务、医疗器械、中药、医药商业1年期变动分别为1074、349、763、1084。 图6细分子行业一年涨跌幅图7细分子行业PE（TTM） 资料来源：ifind，信达证券研发中心资料来源：ifind，信达证券研发中心 34子行业涨跌幅 子行业化学制药周涨幅最大，化学制药月涨幅最大 最近一周周涨幅最大的子板块为化学制药，涨幅为404（相对沪深300：403）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅106（相对沪深300：108）。 最近一月涨幅最大的子板块为化学制药，涨幅513（相对沪深300：448）；跌幅最大的为医疗器械，跌幅为060（相对沪深300：125）。 图8细分子行业周涨跌幅图9细分子行业月涨跌幅 资料来源：ifind，信达证券研发中心资料来源：ifind，信达证券研发中心 35医药板块个股周涨跌幅 本周在医药板块的个股表现中，怡和嘉业、润都股份、智翔金泰涨幅排名前三，分别上涨2858、2183、1834：港股中科济药业B、三生制药表现突出，分别上涨2644，1899。 怡和嘉业（上涨2858）：3月28日公司发布2025年限制性股票激励