钢铁周报：品种表现分化，板材需求维持韧性

价格：本周钢材价格上涨。截至3月28日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3210元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为3430元/吨，较上周升20元/吨。热轧3.0mm价格为3390元/吨，较上周升10元/吨。冷轧1.0mm价格为4030元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为3480元/吨，较上周升60元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化0元/吨，-6元/吨和-44元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。 产量与库存：截至3月28日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量870万吨，环比升4.08万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.59万吨，板材产量周环比升1.49万吨，螺纹钢本周增产1.22万吨至227.43万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为199.37万吨、28.06万吨，环比分别+1.57万吨、-0.35万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降35.54万吨至1252.67万吨，钢厂总库存484.16万吨，环比降14.65万吨，其中，螺纹钢社库降8.38万吨，厂库降9.51万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量245.32万吨，环比升2.33万吨，本周建筑钢材成交日均值11.5万吨，环比增长9.44%。 投资建议：品种表现分化，板材需求维持韧性。供给端，目前处于复产周期，钢厂即时利润处于盈亏平衡以上，钢材产量不断回升，螺线、中板产量增加较多。 库存端，品种表现分化，螺纹、冷轧去库速度偏慢，线材、热卷去库较快，整体来看库存绝对水平偏低，压力不大。需求端，板材需求维持高位，同比正增长； 建材需求弱复苏，拖累整体钢材需求。长期来看，粗钢仍有产量调控预期，原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢厂利润有望持续走扩，钢企盈利能力有望修复。 推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 前2月钢铁行业亏损15.5亿元 1—2月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长37.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长20.5%，电力、热力生产和供应业增长13.5%，汽车制造业增长11.7%，通用设备制造业增长6.0%，专用设备制造业增长5.9%，纺织业增长5.7%，石油和天然气开采业下降1.1%，化学原料和化学制品制造业下降1.5%，电气机械和器材制造业下降2.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降9.4%，非金属矿物制品业下降37.8%，煤炭开采和洗选业下降47.3%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比减亏。1—2月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为-15.5亿元。(西本新干线，2024年3月28日)生态环境部：碳排放权交易市场首次扩围工作进入操作实施阶段 全国碳排放权交易市场（以下简称碳排放权交易市场）扩大覆盖范围（以下简称扩围）是加快建成更加有效、更有活力、更具国际影响力碳市场的关键举措。经国务院批准，钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入碳排放权交易市场管理，覆盖的温室气体种类为二氧化碳（ CO2 ）、四氟化碳（CF4）和六氟化二碳（C2F6）。根据《碳排放权交易管理暂行条例》，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着碳排放权交易市场首次扩围工作进入操作实施阶段。(西本新干线，2025年3月27日) 华菱钢铁：钢铁行业下游需求订单情况环比有所好转 华菱钢铁在近日的电话会议上表示，从行业层面看，当前钢铁行业供需矛盾仍然突出，钢铁企业生产经营面临严峻挑战。但春节节后以来，钢铁行业下游需求订单情况环比有所好转，制造业成为支撑钢材需求的主要动力，尤其是新能源、高端装备制造等加快发展或将拉动相应品种钢材需求，且受库存处于低位等影响，钢材价格强于焦煤焦炭等原料价格，有助于修复钢企盈利。从公司层面看，去年四季度部分高炉检修导致铁水成本上升，今年一季度高炉检修完成以后，整体运行良好，经济技术指标得到改善。(西本新干线，2025年3月27日)14家钢企通过极致能效工程能效标杆示范企业验收并公示 自2024年9月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁极致能效工程能效标杆示范企业公示工作。3月21日，有2家钢铁企业通过验收并公示，分别为新余钢铁集团有限公司、江苏沙钢钢铁有限公司。截至目前，已有14家钢铁企业在中钢协网站进行验收并公示。(西本新干线，2024年3月26日) 中钢协：建议切实关闭新增产能入口 中国钢铁工业协会党委副书记、副会长兼秘书长姜维近日在北京表示，建议切实关闭新增钢铁产能入口，尽快畅通落后产能退出渠道。他指出，只有通过有为政府、有效市场，基于市场化、法治化手段，取消产能指标交易，关闭新增产能入口，畅通低效产能退出渠道的综合施策，才是解决当前行业主要矛盾的关键。(西本新干线，2024年3月25日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至3月28日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3210元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为3430元/吨，较上周升20元/吨。热轧3.0mm价格为3390元/吨，较上周升10元/吨。冷轧1.0mm价格为4030元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为3480元/吨，较上周升60元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有升。截至3月28日，中西部钢厂的热卷出厂价为1040美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1270美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1120美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1322美元/吨，较上周升22美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为880美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格持平。截至3月28日，热卷方面，欧盟钢厂报价为690美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价775美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为755美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价680美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为665美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。截至3月28日，本周鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格890元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格900.9元/吨，较上周升8元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿883元/吨，较上周升24元/吨；青岛港印度粉矿755元/吨，较上周升20元/吨；连云港澳大利亚块矿709元/吨，较上周升23元/吨；日照港澳大利亚粉矿784元/吨，较上周升23元/吨；日照港澳大利亚块矿909元/吨，较上周升21元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2100元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3110元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价1290元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1083元/吨，较上周降4元/吨；华东主焦煤周末报价1423元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.11%，环比增加0.15个百分点，同比增加5.21个百分点；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比增加0.38个百分点，同比增加6.29个百分点； 钢厂盈利率53.68%，环比增加0.43个百分点，同比增加30.74个百分点；日均铁水产量237.28万吨，环比增加1.02万吨，同比增加15.89万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。