钢铁周报：品种表现分化，设备更新有望提振板材需求

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3790元/吨，较上周环比-1.3%，热轧3.0mm价格为4000元/吨，较上周环比-0.5%。 本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格下跌；废钢价格持平。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+35元/吨，+80元/吨和+88元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比回升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量820万吨，周环比升24.71万吨，其中建筑钢材产量周环比增25.17万吨，板材产量周环比降0.46万吨，螺纹钢本周增产18.34万吨至210.29万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为190.26万吨、20.03万吨，周环比分别+0.46万吨、+17.88万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增104.04万吨至1722.89万吨，钢厂总库存709.8万吨，周环比增17.76万吨，其中，螺纹钢社库增79.61万吨，厂库增17.42万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量113.26万吨，环比升44.59万吨。 投资建议：本周五大钢材品种产量除热轧板卷外周环比均有所上升，元宵节后短流程钢厂陆续复产，产量增长主要来自螺纹与线材。本周五大品种表观消费较上周环比进一步增加，需求持续恢复。3月1日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，设备更新有望提振板材消费。此外，未来我国将每年改造10万公里以上地下管线，大力推进城市地下管网改造，将利好相关管材需求。关注设备更新及地下管线建设对细分领域品种带来的投资机会。推荐：1）管材标的：新兴铸管、友发集团； 2）普钢板块：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁；3）特钢板块：中信特钢、方大特钢、广大特材、翔楼新材、中洲特材、甬金股份；4）石墨电极标的：方大炭素。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2024年2月钢铁PMI为46% 从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年2月份为46%，与上月持平。分项指数变化显示，受春节假期影响，钢铁行业淡季特征仍然较为明显，钢材市场需求继续下滑，但钢材生产相对平稳，钢材库存有所增加，原材料价格明显下降，钢材价格震荡下行，钢市整体继续偏弱运行。（西本新干线，2024年3月2日） 中钢协：1月份重点统计企业板带材产销情况分析 1月份，重点统计企业板带材产量同比上升，其中中厚板轧机、冷连轧机产量同比、环比均有所上升，热连轧机产量同比上升，环比下降。主要品种板中集装箱板产量同比大幅增加，造船板和家电板产量保持较快增长，管线钢板、锅炉容器板和桥梁板同比降幅较大。中厚板和冷轧产品价格由降转升，热轧产品价格继续小幅回升。（西本新干线，2024年3月1日）金晟兰优特钢项目已投产两条生产线 2024年2月27日，云浮市工业和信息化局联合云浮市质量计量监督检测所、云浮市节能中心组成核实组对广东金晟兰冶金科技有限公司第三条生产线开展投产前现场核实工作。金晟兰年产800万吨优特钢项目于2019年引进，计划总投资150亿元，采用全球先进的意大利进口新型高效废钢预热电弧炉，使用世界先进的电弧炉短流程炼钢工艺，具有绿色低碳优势。项目全部建成达产后，将年产优特钢800万吨，实现年产值400亿元，年利税25亿元，可提供就业岗位5000多个。项目已投产两条生产线，2023年实现产值93亿元。第三条生产线的投产，将助力云浮市千亿金属智造产业集群早日实现，并有力支撑我省钢铁行业高质量发展。（西本新干线，2024年3月1日） 印度考虑恢复铁矿石出口关税 印度小钢铁厂敦促政府限制铁矿石出口，为此，该国正在考虑对低品位铁矿石出口征收关税，两位直接参与此事的人士透露。印度是世界第四大铁矿石生产国，其90%的铁矿石出口目的地是中国。世界第二大粗钢生产国印度钢铁需求增长带动了铁矿石需求。本月初，该国小钢厂向钢铁部请愿要求采取措施限制出口以保障本国以可承受的价格提供充足的供应。（西本新干线，2024年3月1日） 去年92家重点钢企粗钢产量8.24亿吨 据中钢协统计，2023年参与统计的92家重点钢铁企业粗钢产量合计为8.24亿吨，占全国粗钢总产量10.19亿吨的80.83%；其余部分为民营非重点企业，粗钢产量合计为1.95亿吨，占全国总产量的19.17%。全国粗钢总产量同比基本持平，92家重点钢铁企业同比增加2291.19万吨，增幅为2.86%；民营非重点企业同比减少2179.09万吨，降幅为10.03%。在92家重点钢铁企业中，2023年有41家粗钢产量同比减少，合计减量为1300.92万吨，降幅为4.80%； 有51家粗钢产量同比增加，合计增量为3592.11万吨，增幅为6.78%。（西本新干线，2024年2月29日） 截至2月第4周巴西累计装出铁矿石2333.4万吨 巴西商贸部数据显示，2024年2月截至第4周，共计15个工作日，巴西累计装出铁矿石2333.4万吨，去年2月为2330.23万吨；日均装运量为155.56万吨，较去年2月的129.46万吨增加20.16%。（西本新干线，2024年2月29日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至3月1日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3790元/吨，较上周降50元/吨。高线8.0mm价格为4050元/吨，较上周降50元/吨。热轧3.0mm价格为4000元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为4740元/吨，较上周降60元/吨。普中板20mm价格为4020元/吨，较上周降10元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至3月1日，中西部钢厂的热卷出厂价为950美元/吨，较上周降40美元/吨；冷卷出厂价为1310美元/吨，较上周降40美元/吨；热镀锌价格为1330美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板价格为1400美元/吨，较上周降30美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至3月1日，热卷方面，欧盟钢厂报价为775美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价870美元/吨，较上周降15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为900美元/吨，较上周降15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为865美元/吨，较上周降15美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价695美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为710美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格下跌，进口矿价格下跌，废钢价格持平。截至3月1日，本周鞍山铁精粉价格910元/吨，较上周降20元/吨；本溪铁精粉价格1113元/吨，较上周降17元/吨；唐山铁精粉价格1056.51元/吨，较上周降25.74元/吨；国产矿市场价格下跌。本周青岛港巴西粉矿986元/吨，较上周降49元/吨；青岛港印度粉矿890元/吨，较上周降30元/吨；连云港澳大利亚块矿805元/吨，较上周降49元/吨；日照港澳大利亚粉矿886元/吨，较上周降49元/吨；日照港澳大利亚块矿1036元/吨，较上周降42元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2570元/吨，较上周持平；铸造生铁3800元/吨，较上周降40元/吨。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。截至3月1日，本周焦炭市场价格下降，周末报价2040元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价2140元/吨，较上周降30元/吨； 华东主焦煤周末报价2263元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减少0.44pct，同比去年减少5.88pct；高炉炼铁产能利用率83.34%，环比减少0.25pct，同比减少3.81pct；钢厂盈利率27.27%，环比增加2.59pct，同比减少15.59pct；日均铁水产量222.86万吨，环比减少0.66万吨，同比减少11.50万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。