钢铁周报：品种分化延续，板材需求韧性仍在

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4010元/吨，较上周环比持平，热轧3.0mm价格为4160元/吨，较上周环比+1.7%。 本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格上涨；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-37元/吨，+18元/吨和-4元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量906万吨，周环比降4.41万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.34万吨，板材产量周环比降6.75万吨，螺纹钢本周增产4.64万吨至261.5万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为223.87万吨、37.63万吨，周环比分别+4.2万吨、+0.44万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降3.47万吨至863.36万吨，钢厂总库存453.65万吨，周环比增23.54万吨，其中，螺纹钢社库增8.83万吨，厂库增14.68万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量237.99万吨，周环比降13.88万吨，本周建筑钢材成交日均值12.5万吨，周环比下降2.22%。 投资建议：短期来看，钢材整体消费趋弱，但品种分化延续，因近期全国范围较大降温与降雪，下游施工条件不足，建材用钢需求释放不佳，需求继续走弱。 板材消费受天气影响较小，终端需求韧性仍在。库存方面，社库小幅下滑，但厂库出现垒库，增幅主要来自建材贡献。供应方面，钢厂利润有所收敛，钢材产量小幅下滑。整体看，目前板材与建材消费分化延续，板材消费韧性仍在。推荐： 1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中国冶金工业规划研究院：预计明年全球钢材需求由降转增 中国冶金工业规划研究院22日发布的2024年全球钢铁需求预测成果显示，2023年全球钢材消费量预计为17.7亿吨，同比下降1.3%；2024年全球钢材需求量预计为17.8亿吨，同比由降转升，增长0.8%。2023年全球经济从新冠疫情、乌克兰危机等冲击中复苏，但全球性通货膨胀高企，各主要经济体收紧货币政策，导致经济活动放缓。（西本新干线，2023年12月23日） 铁桥项目第一批发往中国的磁铁矿顺利运抵 本周（12月21日），来自Fortescue铁桥矿区的高品位磁铁矿顺利运抵中国港口，开启其中国首秀！这是继铁桥项目于今年初期开始运营后完成的第二次发运。（西本新干线，2023年12月23日） 印度本财年前八个月转变为成品钢材净进口国 印度联合工厂委员会（JPC）的临时数据显示，印度2023年4-11月份（2023/24财年前八个月）成为成品钢材净进口国，进口量为425万吨，而出口量为403万吨。实际上，4-10月份印度仍是成品钢材净出口国，出口为352万吨，进口为347万吨。但11月份印度成品钢材出口同比下降30.8%至23万吨，而进口则同比增长30%至78万吨。截至11月份，印度已连续五个月成为成品钢材净进口国。印度上一次成为成品钢材年度净进口国是在2018/19财年。（西本新干线，2023年12月23日） 11月份中国钢筋产量为1801.0万吨 国家统计局最新数据显示，2023年11月份，中国钢筋产量为1801.0万吨，同比下降8.8%；1-11月累计产量为20973.8万吨，同比下降2.2%。11月份，中国线材（盘条）产量为1110.8万吨，同比增长3.1%；1-11月累计产量为12650.9万吨，同比下降0.4%。11月份，中国中厚宽钢带产量为1581.9万吨，同比增长8.4%；1-11月累计产量为18727.1万吨，同比增长12.9%。11月份，中国铁矿石原矿产量为8556.8万吨，同比增长6.6%；1-11月累计产量为90402.7万吨，同比增长7.1%。（西本新干线，2023年12月20日） 欧盟：与美国的钢铝关税争端将“休战”至2025年3月底 欧盟12月19日发布声明称，将把与美国就钢铁和铝关税的争端暂停至2025年3月31日。欧盟称，作为交换，美国同意为欧盟出口商提供进一步关税豁免。上述延期将使欧盟钢铝出口商每年节省约15亿欧元关税。2018年，时任美国总统特朗普以“维护国家安全”为由对欧盟输美钢铝产品加征关税。多次协商未果后，欧盟上诉至WTO，并对美国输欧商品征收报复性关税。经过多轮谈判后，欧盟和拜登政府于2021年10月达成为期两年的“休战”协议，宣布重建钢铝贸易关系，暂停相互征税。美国部分取消限制措施，只对超过特定配额的部分加征关税，而欧盟则冻结了所有限制性措施。（西本新干线，2023年12月20日） 日本制铁计划溢价40%收购美国钢铁 日本制铁公司（NSC）是日本最大的钢铁制造商，美国钢铁公司也是一家在钢铁行业具有低成本铁矿石、短流程炼钢和一流精加工能力等竞争优势的领先钢铁制造商。12月18日宣布，他们已达成最终协议，日本制铁将以每股55.00美元的全现金交易收购美国钢铁，相当于股权价值约为141亿美元，加上所要承担的债务，公司总价值为149亿美元。每股55.00美元的收购价格较美国钢铁2023年12月15日的收盘价溢价40%。该交易已获得日本制铁和美国钢铁董事会的一致批准。（西本新干线，2023年12月19日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格震荡。截至12月22日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4010元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为4190元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为4160元/吨，较上周升70元/吨。冷轧1.0mm价格为4850元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为4050元/吨，较上周升20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格持平。截至12月22日，中西部钢厂的热卷出厂价为1200美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1400美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1380美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1560美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为950美元/吨，较上周升20美元/吨。 欧洲钢材市场价格上涨。截至12月22日，热卷方面，欧盟钢厂报价为760美元/吨，较上周升20美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价865美元/吨，较上周升5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为870美元/吨，较上周升20美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为890美元/吨，较上周升15美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价680美元/吨，较上周持平。 欧盟钢厂线材报价为700美元/吨，较上周升25美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至12月22日，本周鞍山铁精粉价格940元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格1145元/吨，较上周升20元/吨；唐山铁精粉价格1134.9元/吨，较上周升14.04元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿1106元/吨，较上周升30元/吨；青岛港印度粉矿985元/吨，较上周升15元/吨；连云港澳大利亚块矿910元/吨，较上周升28元/吨；日照港澳大利亚粉矿1026元/吨，较上周升36元/吨； 日照港澳大利亚块矿1185元/吨，较上周升24元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2530元/吨，较上周升20元/吨；铸造生铁3760元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格上涨。截至12月22日，本周焦炭市场稳定，周末报价2440元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2264元/吨，较上周升5元/吨；华东主焦煤周末报价2130元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.71%，环比上周减0.6pct，同比去年增1.78 pct；高炉炼铁产能利用率84.75%，环比减0.08pct，同比增2.36pct；钢厂盈利率33.77%，环比减1.73pct，同比增12.12pct；日均铁水产量226.64万吨，环比减0.22万吨，同比增4.69万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。