钢铁周报20240512：板材需求维持韧性，钢铁库存持续去化

价格：本期钢材价格回升。本期上海20mm HRB400材质螺纹价格为3600元/吨，较上期下降80元/吨；热轧3.0mm价格为3850元/吨，较上期下降60元/吨；冷轧1.0mm价格为4310元/吨，较上期下降40元/吨。本期原材料中，港口铁矿石价格回落；焦炭价格稳定；废钢价格上涨。 利润：本期钢材利润回落。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化-17元/吨，-15元/吨和-77元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润回落。 产量与库存：本期五大钢材产量提升，社库、厂库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量886万吨，环比升8.07万吨，其中建筑钢材产量周环比减0.63万吨，板材产量周环比升8.7万吨，螺纹钢本周减产1.18万吨至230.61万吨 。 分不同炼钢方式来看 ， 本周长 、 短流程螺纹钢产量分别为203.06万吨、27.55万吨，环比分别-1.23万吨、+0.05万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降25.29万吨至1387.93万吨，钢厂总库存495.42万吨，环比降19.01万吨，其中，螺纹钢社库降19.77万吨，厂库降11.51万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量261.89万吨，环比降4.2万吨，本周建筑钢材成交日均值13.8万吨，环比下降0.6%。 投资建议：板材需求维持韧性，钢铁库存持续去化。本周建材表观需求回落，但板材表观需求回升，产量端，除螺纹钢外，其余钢材产量环比回升，五大钢材均整体维持去库状态，但卷板由于产量较高，库存仍在累积。2024年1-4月，我国累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27.0%。整体来看，制造业及出口需求尚有韧性，钢铁价格支撑仍强，而原料端由于铁水产量同比下滑，钢企利润回落幅度有限，预计同环比将有明显改善，后续需重点关注钢铁库存去化速度。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中钢协：尽快降库存是当前行业保效益的首要任务 5月10日，中国钢铁工业协会发布研究报告称，当前的钢材库存量仍超过2020年同期4.0%和2021年同期13.9%，而表观消费量已明显低于2020年和2021年的水平，钢材库存有进一步降低的空间。从历年情况来看，企业库存水平与销售利润率存在明显负相关，库存越高，销售利润率越低。当前企业库存处于历史同期最高位，尽快降库存是当前行业保效益的首要任务。（西本新干线，2024年5月10日） 中国煤炭运销协会：煤炭在今后较长时间内作为我国兜底保障能源的地位作用难以改变中国煤炭运销协会第五次会员大会暨第五届理事会第一次全体会议9日在北京召开。 中国煤炭工业协会党委书记李延江指出，我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋特点，决定了煤炭在今后较长时间内，作为我国兜底保障能源的地位作用难以改变。煤炭作为我国主体能源，事关国计民生和经济社会发展大局。煤炭行业必须增强忧患意识，坚持底线思维和极限思维，保障煤炭供应安全。煤炭位于煤电、煤焦钢、煤建材、煤化工等产业链、供应链的最前端，建立煤炭产业链供应链各个环节之间长期战略合作与保障机制，防止出现市场大幅波动、防范企业经营风险，是煤炭供给侧结构性改革、煤炭市场化改革方向，也是煤炭上下游产业协同发展的必然选择。（西本新干线，2024年5月10日）重庆钢铁70mm特厚高性能建筑结构钢Q390GJCZ25开发成功 近期，重庆钢铁轧钢厚板产线传来喜讯——用230mm铸坯开发的70mm特厚高性能建筑结构钢Q390GJCZ25完成探伤和检验，其性能、板形和表面质量符合用户要求。 标志着高性能建筑结构钢品种，实现了更大厚度和更高强度范围的覆盖，为公司产品结构调整、实施差异化精品战略再添新动能。（西本新干线，2024年5月10日） 包钢股份CSP生产线激活高效生产“整盘棋” 刚刚过去的4月份，包钢股份薄板厂CSP生产线超额完成了生产任务，多项生产指标达到历史最好水平。4月份，CSP生产线铸机平均浇次炉数达到34炉，实现了生产长周期稳定顺行。其中，1525毫米板坯断面浇次炉数达到36炉，为历史最好水平。轧机停机时间为0，作业率完成84.8%，每小时产量完成362.03吨，与2023年相比均有所提升。 带钢累计成材率达到98.83%，为历史新高。（西本新干线，2024年5月10日）包钢向匈塞铁路项目供轨2.26万吨 包钢集团作为我国重要的钢铁生产基地和自治区最大的国有企业，积极响应“一带一路”倡议，勇担使命责任，向匈塞铁路项目供轨2.26万吨。匈塞铁路是中国与中东欧国家共建“一带一路”的标志性项目，也是中国铁路技术装备与欧盟铁路互联互通技术规范对接的首个项目，全长近350公里，连接匈牙利首都布达佩斯和塞尔维亚首都贝尔格莱德。 （西本新干线，2024年5月10日） 柳钢集团0.15毫米手撕钢卷成功轧制 5月7日，柳钢集团0.15毫米极薄冷轧带钢正式出炉。柳钢冷轧电磁钢（一期）项目——二十辊轧机成功轧制厚度0.15毫米极薄冷轧带钢，生产速度800米每分钟，达到机组前期设计目标，刷新了柳钢集团极薄规格的轧制纪录。同时也推进了该项目顺产达产任务的完成，取得生产能力的重大突破。（西本新干线，2024年5月10日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格回落。截至5月10日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3600元/吨，较上期下降80元/吨。高线8.0mm价格为3860元/吨，较上期下降100元/吨。热轧3.0mm价格为3850元/吨，较上期下降60元/吨。冷轧1.0mm价格为4310元/吨，较上期下降40元/吨。普中板20mm价格为3850元/吨，较上期下降20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格回落。截至5月10日，中西部钢厂的热卷出厂价为900美元/吨，较上期持平。冷卷出厂价为1280美元/吨，较上期持平；热镀锌价格为1230美元/吨，较上期减少40美元/吨。中厚板价格为1320美元/吨，较上期持平。长材方面，螺纹钢出厂价为885美元/吨，较上期减少5美元/吨。 欧洲钢材市场价格回落。截至5月10日，热卷方面，欧盟钢厂报价为660美元/吨，较上期持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价740美元/吨，较上期减少5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为800美元/吨，较上期持平；中厚板方面，欧盟钢厂报价为790美元/吨，较上期减少15美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价650美元/吨，较上期减少5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为700美元/吨，较上期持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格回落，废钢价格较上期上涨。截至5月10日，本周鞍山铁精粉价格830元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格991元/吨，较上周升46元/吨；唐山铁精粉价格972.27元/吨，较上周降15.21元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿1012元/吨，较上周降16元/吨；青岛港印度粉矿845元/吨，较上周降5元/吨；连云港澳大利亚块矿759元/吨，较上周降21元/吨；日照港澳大利亚粉矿867元/吨，较上周降25元/吨；日照港澳大利亚块矿991元/吨，较上周降16元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2500元/吨，较上周升20元/吨； 铸造生铁3710元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格较上期稳定，华北主焦煤价格上升，华东主焦煤价格较上期上升。截至5月10日，本周焦炭市场稳定，周末报价2040元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1822元/吨，较上周升80元/吨；华东主焦煤周末报价2020元/吨，较上周升10元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.5%，环比上期增0.9个百分点，同比去年减0.86个百分点；高炉炼铁产能利用率87.67%，环比增1.43个百分点，同比下降1.45个百分点；钢厂盈利率51.95%，环比减0.86个百分点，同比增加18.62个百分点；日均铁水产量234.5万吨，环比增3.83万吨，同比减4.86万吨 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)（数据截止至5月10日） 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至5月10日） 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至5月10日） 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至5月10日） 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本期普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本期普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。