2024年年报点评：量价表现亮眼，盈利显著向上

2024年公司实现营业总收入57.31亿元，同比增长6.56%；归母净利润8.10亿元，同比增长29.95%；扣非归母净利润7.62亿元，同比增长36.79%。24Q4公司实现营收8.44亿元，同比增长2.11%；归母净利润亏损0.2亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润亏损0.06亿元，显著减亏。

量价表现亮眼，好于行业平均。公司啤酒收入55.11亿元，同比增长7%，销量143.96万吨，同比增长2.62%，吨价3828元，同比增长4.3%。产品结构持续优化，高档啤酒占比提升至71%。非现饮占比高及渠道利润周期是公司逆势增长的核心驱动力。

成本红利与结构升级驱动毛利率提升。2024年吨成本同比下降2.5%，毛利率同比提升3.5pct至46.3%。费用端管控良好，扣非归母净利率同比提升2.9pct至13.3%。

展望2025年，看好97纯生大单品成长周期，预计公司营收将保持增长，2025-2027年营收目标分别为60.87/63.88/66.48亿元，同比增长6.2%/5.0%/4.1%；归母净利润目标分别为9.73/11.07/12.16亿元，同比增长20.1%/13.7%/9.9%。维持“推荐”评级。

风险提示：现饮需求复苏偏慢、原材料价格大幅波动、中高端啤酒竞争加剧。