点评报告：营收平稳增长，餐饮保持韧性

广州酒家（603043）点评报告总结

核心观点与关键数据
2024年公司实现营业收入51.24亿元（YoY+4.55%），归母净利润4.94亿元（YoY-10.29%），扣非归母净利润4.52亿元（YoY-10.73%）。食品业务表现稳健，月饼产品营收16.36亿元（YoY-1.95%），受小年及性价比消费影响下滑；速冻食品营收10.3亿元（YoY-2.97%）；餐饮业务营收14.55亿元（YoY+15.24%），在行业承压背景下展现韧性。餐饮业务营收占比提升至28.40%，速冻食品占比下滑至20.10%。公司毛利率31.72%（YoY-3.90pct），销售费用率与管理费用率分别为9.81%/10.22%（YoY-0.51pct/-0.77pct），降本增效初显成效，净利率下滑至10.13%。

股权激励计划
公司发布股权回购方案，拟回购1-1.43亿元股份用于股权激励，首轮激励对象227人，考核目标为2025-2027年营收增长率分别不低于16.00%、28.00%、40.85%，彰显发展信心。

盈利预测与投资建议
2025年业绩预计边际改善，归母净利润预计5.69/6.47/7.25亿元（YoY+15.26%/13.64%/12.01%），EPS 1.00/1.14/1.27元/股。维持“增持”评级，预计2025年PE为16.55倍。

风险因素
宏观经济下行、食品安全、产能与销量不匹配等风险。