专题 | 新湖能源(天然气)专题:“两桶油”管道气定价方案出炉,行业影响几何?

中国石油、中国石化2025-2026年度管道天然气合同定价方案分析

一、中国石油定价方案调整

• 合同周期：2025年4月1日至2026年3月31日。
• 调整内容：
  1. 非采暖季管制气占比：从65%降至60%，价格上浮比例不变。
  2. 非供暖季非管制气：固定量份额从32%升至33%，价格按门站价上浮70%。
  3. 供暖季非管制气：固定量份额从42%压缩至38%，价格按门站价上浮70%，沿海价格下降。
  4. 非管制气浮动量：占比从3%扩大至7%，与上海石油天然气交易中心LNG到岸价格（CLD）联动。
  5. 非管制气调峰量：价格上浮率从100%降至90%。
• 核心观点：非管制气中的浮动量占比提升，下游城燃企业购气成本更受市场化气价影响。

二、中国石化定价方案调整

• 合同周期：2025年4月1日至2026年3月31日。
• 调整内容：
  1. 政府指导量：保持不变。
  2. 基础量：占比从20%提高到35%，价格上浮率非采暖季从40%降至30%，采暖季从60%降至50%。
  3. 定价量：占比从40%降至30%，价格参考中石化进口长协价格。
  4. 顺价量：占比从10%降至5%，价格参考上海交易中心现货价格（CLD）。
• 核心观点：固定价格气量占比上升至65%，基础量价格显著下调，有助于扩大市场份额；综合价格受国际价格影响程度减小，城燃企业采购成本下行。

三、综合市场影响

• 天然气进口依存度：2011年为21.5%，2024年升至41.7%。
• 市场调节权重：非管制气供应对整体价格走势影响显著，上游价格形成体系的市场调节权重增强。
• 价格预测：
  • 中国石油：非管制气浮动量占比提升，综合合同价或微幅上涨。
  • 中国石化：基础量价格下调，综合合同价或微幅下跌。
  • 价差：非采暖季中国石化和中国石油的价差可能缩小。
• 城燃企业优化措施：通过签订进口LNG长协、拓展多元化气源采购渠道、实现资源精细分配等方式优化气源结构。
• 顺价机制：各地天然气“顺价”机制加速落地，预计“十四五”规划收官之年城镇燃气运营商综合毛差提升。

分析师信息

• 分析师：阮昕煜
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• 审核人：严丽丽
• 从业资格号：F3030757
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• 日期：2025年3月27日